中国目前利率市场化程度实际被外界低估了吗？ 中国利率市场化进程及其论述

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\u56db\u5341\u5e74\uff0c\u6bcf\u4e00\u4e2a\u4eba\u7684\u8bb0\u5fc6\u90fd\u4f1a\u53d8\u7684\u9065\u8fdc\u800c\u6a21\u7cca\uff0c\u800c\u5bf9\u4e8e\u4e00\u4e2a\u6587\u827a\u4f5c\u54c1\uff0c\u80fd\u591f\u4f20\u5531\u6574\u6574\u56db\u5341\u5e74\uff0c\u5e76\u4e14\u5f71\u54cd\u548c\u6559\u80b2\u51e0\u4ee3\u4eba\uff0c\u8fd9\u5728\u4e2d\u5916\u6587\u827a\u53f2\u90fd\u662f\u6781\u5c11\u89c1\u7684\u3002\u4f5c\u4e3a\u5bb6\u55bb\u6237\u6653\u7684\u7ea2\u8272\u7ecf\u5178\u6587\u5316\uff0c\u300a\u957f\u5f81\u7ec4\u6b4c\u300b\u521b\u9020\u4e86\u4e2d\u56fd\u97f3\u4e50\u53f2\u548c\u6f14\u51fa\u53f2\u4e0a\u7684\u4e00\u4e2a\u5947\u8ff9\uff0c\u5728\u4eba\u4eec\u7684\u751f\u6d3b\u548c\u5de5\u4f5c\u4e2d\u53d1\u6325\u7740\u91cd\u8981\u7684\u4f5c\u7528\u3002

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18\u56de\u7b54\u65f6\u95f4\uff1a2006-12-14 14:05 | \u6211\u6765\u8bc4\u8bba

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中国从1993年开始逐步推行利率市场化改革，利率市场化的目标是建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。中国的利率市场化次序，总体上是先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”。到目前为止，包括国债市场、金融证券市场和企业债券市场在内的全部金融市场的利率已经基本实现了市场化；包括同业拆借市场，银行间债券市场、贴现、转贴现和再贴现市场等在内的货币市场都已基本实现了利率市场化；外币市场利率市场化也基本实现；存款金融机构的贷款利率浮动幅度基本不再对银行利率的选择构成太多的约束。从总体上看，中国选择了渐进式利率市场化改革道路，但是，与其他金融自由化措施相比，可以说，中国的利率市场化改革已经远远走在了最前面。目前，我国还剩下三方面的利率尚未完全实现市场化：一是保持了存贷款利率的上下限管理，即仍由人民银行规定各个期限的存款利率上限，贷款利率下限，管住了利差。二是企业债的发行利率仍需要审批。虽然由人民银行在银行间债券市场推出的短期融资券已经实现了发行利率的市场化，但一般企业债券发行利率却仍受管制。三是银行间债券市场与交易所债券市场的分割状态仍没有最终消除。此外，虽然2005年中央银行已获准可对再贷款利率进行浮动，但目前尚未运用过这个工具，再贴现利率等也还没有实现完全市场化，有时还出现倒挂现象。这些尚未市场化的利率，割裂了不同期限、类型利率之间，以及市场化利率与实体经济的联系，导致市场化的利率对实体经济的影响极其有限。商业银行因利率价格带来的收益有限，也影响了中央银行对整个利率体系的影响效率，货币政策的传导效应未能明显体现我国利率市场化过程中存在的问题（一）微观经济基础缺乏从银行方面来说，我国银行并没有成为金融市场上真正的主体，与之相关的金融交易机制尚未充分实现市场化，银行仍然要被迫进行政府指定的政策性融资，同时银行本身的经营理念也没有彻底转变，内控机制和管理机构不健全，离建立现代商业银行机制还有相当距离。从企业方面看，国有企业是我国整个经济的主体，也是我国银行信贷资金的主要使用者，但是国有企业改革末取得更大的进展，现代企业制度还没有完全建立，企业管理机制不规范，行为未完全市场化，从而使利率发挥不出应有的调控作用。因此，市场微观机制的不健全，交易主体的不规范，不仅使利率市场化的功效难以发挥，而且还加大了利率市场化的风险。（二）金融市场不完善，金融监管机制不健全 市场利率是金融市场资金供求状况决定的均衡利率，其形成的基本前提是具有一个充分竞争、交易活跃、结构合理、信息通畅的金融市场。而我国金融市场建立时间不长，发展尚不成熟。目前我国金融监管的重点是合规性监管而不是风险性监管，不能确保利率水平不出现大幅波动；监管标准、方式等也不能确保金融机构之间有序竞争，现行监管体制无法适应利率市场化规范化的金融监管需求。（三）缺乏利率的价格传导机制缺乏利率的价格传导机制，难以发挥利率的价格杠杆作用。我国的金融体系主要以间接融资为主，金融机构在整个金融体系中占主导地位。金融机构的存贷款利率对整个金融市场有很大的影响，但金融机构的存贷款利率由中央银行掌控，同时我国对金融业实行分业经营分业管理，金融市场被人为分割，资金不能在整个金融市场上自由流动，价格信号的传导渠道被阻断。因此，当利率发生变化时，市场的反应并不敏感，利率的价格杠杆作用不能有效发挥，这种状况严重影响着利率市场化进程。利率市场化要求利率传导渠道顺畅，要求市场对利率要有高度的弹性和敏感性，不然难以通过利率的变化影响社会资金流向，对社会资源的优化配置作用也难以发挥。（四）利率种类单一，缺乏基准利率基准利率缺失，是阻碍利率市场化的关键因素。在我国，银行存款利率一直发挥着基准利率作用，这种状况不利于利率市场化的推进。基准利率应具备风险度低、影响面广和市场透明度高的综合特征，它应该在市场上通过公开、连续、广泛、集合的竞争性定价活动来确定，但在任何情况下，银行存款利率都不可能满足这个要求。另外，从利率的期限结构角度看，基准利率必须具备期限结构，以反映资金从短期到长期的供求态势，而银行存款利率不可能形成这种期限结构。此外，理论上最适合作基准利率的应该是无风险的国债利率，因为有国家信用作担保，国债的利息收益可以被视为无风险收益，然而我国目前利率种类单一，主要表现为国债利率品种不全，企业债利率几乎为空白，从而造成基准利率的缺失。这些缺陷是制约我国利率市场化进程的重要因素。（五）企业对利率缺乏敏感性作为我国整个经济的主体和我国银行信贷资金主要使用者的国有企业改革未取得更大进展，现代企业制度尚未完全建立，企业管理机制不规范，行为未完全市场化，利率发挥不出应有的调控作用；而中小企业社会信用偏低，经济合同和信贷约束淡化，使利率的约束性失效。企业对利率不敏感，诚信意识淡薄，已成为利率市场化的现实障碍。

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