为什么恒瑞医药能作为中国A股市场上医药行业的代表? 恒瑞医药在行业内出处于什么水平？
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G-CSF\u5305\u62ec\u77ed\u6548\u548c\u957f\u6548\u4e24\u79cd\u7c7b\u578b\uff0c\u77ed\u6548G-CSF\u5728\u6bcf\u4e2a\u5316\u7597\u5468\u671f\u5185\u9700\u8981\u6bcf\u65e5\u7ed9\u836f1-2\u6b21\uff0c\u957f\u6548G-CSF\u6bcf\u4e2a\u5316\u7597\u5468\u671f\u4ec5\u9700\u4f7f\u75281\u6b21\uff0c\u6781\u5927\u63d0\u9ad8\u60a3\u8005\u4f9d\u4ece\u6027\uff0c\u56e0\u6b64\u957f\u6548G-CSF\u6210\u4e3a\u4e86\u5347\u767d\u9886\u57df\u7684\u4e3b\u6d41\u836f\u7269\u3002
\u56fd\u5185\uff0c\u957f\u6548G-CSF\u8fdb\u5165\u56fd\u5bb6\u533b\u4fdd\u4e59\u7c7b\u76ee\u5f55\u540e\uff0c\u8fdb\u5165\u5feb\u901f\u53d1\u5c55\u671f\u30022018\u5e74\uff0c\u77f3\u836f\u7684\u957f\u6548G-CSF\u2014Pegleukim\u5e74\u9500\u552e\u66f4\u662f19.2\u4ebf\u5143\uff0c\u589e\u5e45\u8fbe\u5230101%\u3002\u6052\u745e\u7684\u786b\u57f9\u975e\u683c\u53f8\u4ead\u5728\u57f9\u975e\u683c\u53f8\u4ead\u57fa\u7840\u4e0a\uff0c\u5bf9G-CSF\u8fdb\u884c\u4e86\u805a\u4e59\u4e8c\u9187\u5316\u4fee\u9970\uff0c\u4e34\u5e8a\u7597\u6548\u66f4\u4e3a\u4f18\u8d8a\uff0c\u6b64\u5916\u5728\u6c5f\u82cf\u7b49\u5730\u4e0b\u8c03\u4ef7\u683c\uff0c\u4ece6800\u5143\u964d\u81f33680\u5143\uff0c\u964d\u5e4546%\uff0c\u6709\u671b\u8fbe\u523020\u4ebf\u7684\u89c4\u6a21\u3002
4.\u5421\u54af\u66ff\u5c3c
\u4e73\u817a\u764c\u662f\u5973\u6027\u7b2c\u4e00\u9ad8\u53d1\u7684\u80bf\u7624\uff0c\u5e02\u573a\u5bb9\u91cf\u5de8\u5927\u3002\u60a3\u8005\u4f53\u5185\u7684\u96cc\u6fc0\u7d20\uff08ER\uff09\u53d7\u4f53\u3001\u5b55\u6fc0\u7d20\u53d7\u4f53\uff08PR\uff09\u548c\u4eba\u7c7b\u8868\u76ae\u751f\u957f\u56e0\u5b50\uff08HER2\uff09\u53d7\u4f53\u5f80\u5f80\u4f1a\u8fc7\u5ea6\u8868\u8fbe\u3002\u800cHER2\u9633\u6027\u8868\u8fbe\u7684\u4e73\u817a\u764c\u60a3\u8005\u867d\u7136\u53ea\u5360\u636e\u4e8620%\uff0c\u4f46\u7531\u4e8e\u5176\u9776\u5411\u836f\u7269\u6cbb\u7597\u6548\u679c\u826f\u597d\u3001\u800c\u4e14\u4ece\u624b\u672f\u524d\u8f85\u52a9\u7528\u836f\u5230\u665a\u671f\u6cbb\u7597\u7684\u5168\u7ebf\u8986\u76d6\uff0c\u56e0\u6b64HER2\u6291\u5236\u5242\u4e5f\u6210\u4e3a\u4e86\u4e73\u817a\u764c\u6700\u5927\u7684\u5e02\u573a\u5206\u652f\u3002
\u76ee\u524d\uff0cHER2+\u4e73\u817a\u764c\u7684\u4e00\u7ebf\u4e3b\u6d41\u6cbb\u7597\u65b9\u6848\u4e3a\u66f2\u59a5\u73e0+\u5e15\u59a5\u73e0+\u5316\u7597\uff08\u5982\u591a\u897f\u4ed6\u8d5b\uff09\uff0c\u4e00\u7ebf\u8010\u836f\u540e\u8003\u8651\u5e15\u59a5\u73e0+\u5c0f\u5206\u5b50HER2+\u6291\u5236\u5242\uff08\u62c9\u5e15\u66ff\u5c3c\u7b49\uff09\u6216\u8005\u5c0f\u5206\u5b50HER2+\u6291\u5236\u5242+\u5316\u7597\u7684\u65b9\u6848\u3002
\u4ece\u6052\u745e\u516c\u5e03\u7684\u4e8c\u671f\u4e34\u5e8a\u6570\u636e\u6765\u770b\uff0c\u5421\u54af\u66ff\u5c3c+\u5361\u57f9\u4ed6\u6ee8\u7684ORR\u548cmPFS\u5747\u5927\u5e45\u4f18\u4e8e\u62c9\u5e15\u66ff\u5c3c\u7ec4\uff0c\u76f8\u4fe1\u5f88\u5feb\u53ef\u4ee5\u6210\u4e3a\u56fd\u5185\u4e8c\u7ebf\u7528\u836f\u7684\u4e3b\u6d41\u65b9\u6848\u3002
\u5728\u4e00\u7ebf\u6cbb\u7597\u7684\u4e34\u5e8a\u8bd5\u9a8c\u7ed3\u679c\u4e2d\uff0c\u5421\u54af\u66ff\u5c3c\u7ec4\u6548\u679c\u4e0e\u56fd\u9645\u4e00\u7ebf\u6700\u597d\u6cbb\u7597\u65b9\u6848\uff08\u66f2\u59a5\u73e0+\u5e15\u59a5\u73e0+\u591a\u897f\u4ed6\u8d5b\uff09\u76f8\u5f53\uff0c\u4f18\u4e8e\u66f2\u59a5\u73e0\u4e0e\u5316\u7597\u8fde\u7528\u7684\u8bd5\u9a8c\u7ed3\u679c\uff08\u4e0d\u662f\u5934\u5bf9\u5934\u7814\u7a76\uff0c\u6570\u636e\u5b58\u5728\u4e00\u5b9a\u504f\u5dee\uff09\u3002
\u6b64\u5916\u80c3\u764c10%\u5de6\u53f3\u7684\u60a3\u8005\u4e5f\u5c5e\u4e8eHER2\u9633\u6027\u8868\u8fbe\uff0c\u9274\u4e8e\u5421\u54af\u66ff\u5c3c\u663e\u793a\u51fa\u7684\u4e34\u5e8a\u4f18\u52bf\uff0c\u5421\u54af\u66ff\u5c3c\u8fdb\u5165\u533b\u4fdd\u76ee\u5f55\u53ef\u5f85\uff0c\u6210\u4e3a\u6052\u745e\u53c8\u4e00\u4e2a20-30\u4ebf\u7684\u7206\u6b3e\u3002
5.\u5361\u745e\u5229\u73e0\u5355\u6297
PD-1\u6291\u5236\u5242\u51ed\u501f\u4e00\u65e6\u594f\u6548\u591a\u5e74\u83b7\u76ca\u3001\u4f4e\u6bd2\u526f\u4f5c\u7528\u3001\u53ef\u4ee5\u8986\u76d6\u591a\u4e2a\u9002\u5e94\u75c7\u7b49\u4f18\u52bf\uff0c\u4fe8\u7136\u6210\u4e3a\u4e86\u5982\u4eca\u80bf\u7624\u5e02\u573a\u7684\u5f53\u7ea2\u70b8\u5b50\u9e21\u3002\u800c\u968f\u7740BMS\u3001\u9ed8\u6c99\u4e1c\u7684OK\u76f8\u7ee7\u5728\u56fd\u5185\u4e0a\u5e02\uff0c\u56fd\u5185PD-1\u6291\u5236\u5242\u5e02\u573a\u6697\u6f6e\u6d8c\u52a8\u3002
\u5f7c\u65f6\u5929\u4e0b\u516d\u5206\uff0c\u5927\u5c40\u521d\u5b9a\u3002\u541b\u5b9e\u7684\u7279\u745e\u666e\u5229\u5355\u6297\u6210\u4e3a\u4e86\u672c\u571f\u9996\u4e2a\u4e0a\u5e02\u7684PD-1\u5355\u6297\uff0c\u6700\u9ad8\u7684\u6027\u4ef7\u6bd4\uff0c\u80fd\u5426\u8ba9\u8fd9\u4e2a\u521d\u51fa\u8305\u5e90\u7684\u836f\u4f01\u6709\u4e00\u5e2d\u4e4b\u4f4d\uff1b\u8d74\u6e2f\u4e0a\u5e02\u7684\u4fe1\u8fbe\u5148\u4e8e\u6052\u745e\u62ff\u4e0b\u4e86\u9996\u4e2a\u970d\u5947\u6027\u6dcb\u5df4\u7624\u9002\u5e94\u75c7\uff1b\u6052\u745e\uff0c\u672c\u571f\u7814\u53d1\u4e00\u54e5\uff0c\u9500\u552e\u80fd\u529b\u6bcb\u5eb8\u7f6e\u7591\uff0c\u867d\u7136\u5361\u745e\u5229\u73e0\u5355\u6297\u6700\u665a\u4e0a\u5e02\uff0c\u4f9d\u65e7\u5e95\u6c14\u5341\u8db3\uff0c\u4ef7\u683c\u8fd8\u7565\u751a\u4e8eO\u3001K\u3002\u7814\u53d1\u6295\u5165\u6700\u9ad8\u7684\u767e\u6d4e\u795e\u5dde\uff0c\u5168\u7403\u5316\u7684\u6218\u7565\u5e03\u5c40\uff0c\u4e5f\u8ba9\u5e74\u5e95\u53ef\u80fd\u4e0a\u5e02\u7684\u66ff\u96f7\u5229\u73e0\u5355\u6297\u5907\u53d7\u77a9\u76ee\u3002
PD-1\u6291\u5236\u5242\u6700\u5927\u7684\u7f3a\u9677\u5728\u4e8e\u5728\u5927\u90e8\u5206\u80bf\u7624\u9002\u5e94\u75c7\u54cd\u5e94\u7387\u4f4e\u4e0b\uff08\u9664\u5374\u9ed1\u8272\u7d20\u7624\u3001\u970d\u5947\u6027\u6dcb\u5df4\u7624\uff09\uff0c\u56e0\u6b64\u4e34\u5e8a\u5e94\u7528\u4e5f\u5e38\u4e0e\u5316\u7597\u3001\u9776\u5411\u7b49\u836f\u7269\u8054\u5408\u4f7f\u7528\u3002\u4ece\u56fd\u5185\u5e02\u573a\u8d70\u5411\u6765\u770b\uff0c\u56fd\u5185\u56db\u5bb6\u9996\u4e2a\u9002\u5e94\u75c7\u90fd\u9009\u62e9\u662f\u6dcb\u5df4\u7624\u3001\u9ed1\u8272\u7d20\u7624\u3002\u7531\u4e8e\u8fd9\u4e24\u7c7b\u80bf\u7624\u60a3\u8005\u4e0d\u591a\uff0c\u56e0\u6b64\u5177\u6709\u672c\u571f\u5316\u7279\u8272\u7684\u80ba\u764c\u3001\u80c3\u764c\u3001\u809d\u764c\u2026\u2026\u624d\u662f\u4e4b\u540e\u6210\u8d25\u7684\u5173\u952e\u3002\u6052\u745e\u4e5f\u79ef\u6781\u5f00\u5c55\u5361\u745e\u5229\u73e0\u5355\u6297\u4e0e\u65d7\u4e0b\u91cd\u78c5\u4ea7\u54c1\u7684\u4e34\u5e8a\u8bd5\u9a8c\uff1a\u5361\u745e\u5229\u73e0\u5355\u6297+\u6cd5\u7c73\u66ff\u5c3c\u6cbb\u7597\u6ccc\u5c3f\u7cfb\u7edf\u80bf\u7624\u3001\u5987\u79d1\u80bf\u7624\uff1b\u5361\u745e\u5229\u73e0\u5355\u6297+\u963f\u5e15\u66ff\u5c3c\u7247\u6cbb\u7597\u665a\u671f\u809d\u764c\uff1b\u5361\u745e\u5229\u73e0\u5355\u6297+\u963f\u5e15\u66ff\u5c3c\u7247\u6cbb\u7597\u80c3\u764c\u2026\u2026
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\u7814\u53d1\u7ba1\u7ebf
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恒瑞医药，创建于1970年，2000年在上海证券交易所上市，是国内创新药的龙头老大，是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商，也是国家抗肿瘤药技术创新产学研联盟牵头单位，截至2019年底，共有全球员工24000余人，建有国家靶向药物工程技术研究中心、博士后科研工作站。2019年，公司实现营业收入232.9亿元，税收24.3亿元，并入选全球制药企业TOP50榜单，位列第47位。
【核心竞争力】
医药创新
公司官方资料显示，公司主要由抗肿瘤、麻醉、造影剂三大核心产品构成，三者分别贡献了去年业绩的105.8亿、占比45.41%，55.07亿、占比23.64%和32.3亿，占比13.87%。
公司近年来每年投入销售额15％左右的研发资金，2019年累计投入研发资金39亿元，占销售收入的比重达到16.7%。
公司在美国、欧洲、日本和中国多地建有研发中心或分支机构，打造了一支3400多人的研发团队，其中包括2000多名博士、硕士及200多名海归人士。
近年来，公司先后承担了国家重大专项课题44项，已有6个创新药艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗和甲苯磺酸瑞马唑仑获批上市，一批创新药正在临床开发，并有多个创新药在美国开展临床。
公司累计申请国内发明专利894项，拥有国内有效授权发明专利201项，欧美日等国外授权专利286项，专有核心技术获得国家科技进步二等奖2项，中国专利金奖1项。
【未来核心抗癌药：PD-1类药物】
首先普及下什么叫PD-1?
PD-1的全称为“程序性死亡单白-1”（programmedcell death protein 1)，是一种重要的免疫抑制分子，PD-1是英文缩写。
那什么是免疫抑制分子呢？在人体的免疫系统之中，T细胞充当着巡逻兵的任务：发现对人体有害的细胞、细菌或者病毒，并消灭他们。
在正常情况下，T细胞鉴别到癌细胞后，会使癌细胞自动裂解，维持人体的平衡。但是“聪明”的癌细胞表面会产生一种特殊的蛋白质PD-L1，能和T细胞结合，令T细胞产生“错觉”，认为癌细胞是“无害的”，从而不杀灭“聪明”的癌细胞。
基于这种原理，科学家们发明了PD-1/PD-L1免疫抑制剂。抑制剂会在T细胞与癌细胞结合之前，和细胞表面的蛋白质相互结合。这样，癌细胞就不能向T细胞传递信号，T细胞就会正常识别癌细胞，并消灭它。
简单地说，PD-1类药物是指不同于传统的化疗和靶向治疗，主要通过克服患者体内的免疫抑制，重新激活患者自身的免疫细胞来杀伤肿瘤，是一种全新的抗肿瘤治疗理念。
2018年，堪称中国PD-1药物上市“元年”！因为我们在这一年内，从无到有，一口气获批了4种治疗肿瘤的PD-1药物
而恒瑞医药也没有闲着，不断在重金投入研发。
2019 年 11 月国家医保谈判中，仅有信达生物 PD- 1信迪利单抗注射液纳入医保，但市场空间高达数百亿，市场拓展才刚刚开始。
2020年的医保谈判中PD-1产品将再次成为焦点，预计将有7个产品参与。
而恒瑞医药已经获批经典型霍奇金淋巴瘤和二线肝细胞癌适应症。2020年6月，注射用卡瑞利珠单抗获批用于肺癌、食管癌领域的治疗，成为中国首个获批肺癌及食管癌适应症的国产PD-1抑制剂，也是获批适应症最多的国产PD-1抑制剂。
因此恒瑞医药在国内创新药方面的竞争力还是非常强劲的，也是它业绩最大的保证。
【创新投入】
公司最大的亮点和竞争力就是在创新药方面。公司近些年来一直重视研发，且研发费用一直在提高，2014-2019年研发费用分别为：6.52亿、8.92亿、11.84亿、17.59亿、26.7亿、38.96亿。当然，投入了大量的资金，近些年来创新药方面的业务创收也是在逐年提升。
长期的研发投入也给公司带来了丰厚的回报。截至2020年3月，公司共有36次纳入优先审评名单，有21个不同品种入选，是国内入选品种数量最多的企业。在优先审评加速下，2016-2019年公司前期布局的产品进入快速收获期，短短几年有10余个产品（包括新适应症）获批上市，陆续为公司贡献业绩。
恒瑞医药3000多人的科研团队和每年不计代价的重金科研经费投入，未来将会有越来越多的创新新药不断上市，或许后疫情时代的业绩刚刚进入高速放量增长周期。
【业绩分析】
2020 年上半年，恒瑞实现营业收入、归母净 利润分别为13.09 亿元、26.62 亿元，分别同比增长
12.79%、10.34%；2020 年二季度恒瑞实现营业收入、归母净利润各 57.82 亿元、13.46 亿元，分别 同比增长
14.28%、10.38%。
业绩上并没有超出预期，原因主要还是受到疫情的影响，作为生产抗肿瘤、麻醉、造影剂为主的恒瑞医药，其产品与本次疫情并没有多少关联度，并不受益于疫情的产品需要，例如呼吸机、洗手液、口罩等防传染的快速医疗消费品的生产。全国大部分医院推迟到二季度的复工，这客观上缩减了医院接触病人的工作时间1个多月，很多病人接受治疗的时间排期可能需要同步后延到三季度的7月份。因此，恒瑞医药的半年报就被影响到了。
艰难的上半年，能取得这样的业绩已经相当不错了，长远看恒瑞由于自身强大的创新研发实力和持续性的投入，更远的不好说，但未来保持3-5年，每年15%-30%左右的高速增长毫无问题。
【投资策略】
近5年，公司营业收入平均增长率为27%左右，净资产收益率为21%，毛利率始终保持在80%以上，增长速度非常快，盈利能力超强。
公司现金流非常充沛，高达95亿元，负债率不到10%，不折不扣的大牛股。
从分红比例来看，近5年每年都会送股分红，属于比较慷慨的企业，也是A股市场较少的现金奶牛企业。
随着创新药PD-1免疫抗癌药的上市以及其他创新的推陈出新，恒瑞医药未来高速发展的增长确定性非常强。
目前股价89.50元，近期股价在7.16创了105元新高后，就一直在回调，目前已经跌破60日均线90.40元，据公开消息称，上周资金流出15亿元，高居A股资金流出榜榜首，但未必是坏事，从成交量来看，还在持续缩量调整，估计还要调整一段时间。
从长期投资策略看，逢低介入，长期持有，是最佳投资选择，从日K线来看，股价在83.3元附近接近120日均线，可以获得强力支撑，逐步买入将大概率盈利。
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