美债持有国排名表
新华财经北京6月16日电（史可）美国财政部当地时间周三（6月15日）公布的国际资本流动报告（TIC）显示，海外官方投资者（以下简称“外资”）2022年4月持有美国国债（以下简称“美债”）总规模环比减少1583亿美元，至74553亿美元，持仓量创近一年低位，前值为76136亿美元。中、日两大美债持有国4月均选择减持美债，其中，日本4月所持美债仓位减少139亿美元，至12185亿美元。中国4月所持美债减少362亿美元，持仓量录得“五连降”至10034亿美元，续创2010年6月以来新低。
由于该数据存在时滞性，最新的TIC数据实质反映的是4月份的市场情况。当月10年期美债收益率从月初的2.32%附近震荡向上，逼近3%大关，创逾三年高位。分析认为，美债利率跳升背后反映出，通胀预期显著抬升背景下，市场开始计入美联储鹰派加息和缩表信号，推升期限溢价。
前十大美债持有国悉数减持美债
其中，前十大美债持有国4月悉数减持美债，减持规模合计1053亿美元。减持力度最强的国家为英国，4月净抛售222亿美元美债，持仓量降至6127亿美元，仍为美债第三大持有国，此前英国曾在2月和3月份连续增持美债。
继3月份减持739亿美元美债之后，美债第一大持有国——日本4月继续抛售美债，当月净减持362亿美元美债，结合既往TIC数据，今年前四月，日本共减持美债1078亿美元。
日本减持美债之时，正值日元创下数年新低之际。今年3月以来，因美联储和日本央行的货币政策背离，资金流向发生变化，日元持续走贬，日元兑美元汇率甚至在本周跌至24年来的最低水平。不过，日本央行行长黑田东彦多次表示，央行必须通过宽松货币政策来支持日本从新冠疫情中缓慢复苏，他强调汇率不是政策目标。
中国方面，截至2022年4月末，中国大陆持有美债仓位出现月度“五连降”，其中4月美债持仓环比减少139亿美元，仓位回落至10034亿美元，续创2010年6月以来新低，近五个月中国大陆累计减持美债551亿美元，仍是美债第二大海外持有国。
据新华财经统计，中国大陆持有美债规模的历史最高点为2013年11月，达到了1.32万亿美元。相较于2013年的峰值，截至2022年4月末，中国大陆已经累计减持超2900亿美元美债。
TIC数据同时显示，4月海外私人投资者净买入美国国债110亿美元，买入机构债达92亿美元，持有公司债达200亿美元。另外，4月净买入美国证券的海外资金为510亿美元，其中海外私人投资者资金净流入347亿美元，海外官方机构资金净流入163亿美元。美国居民则减少了其所持有的国外证券，净流出达367亿美元。
美联储“加息前置”推升美债利率
由于TIC数据存在时滞性，需要将时间拉回两个多月前，面对一再刷新高的美国通胀数据，3月的美联储议息会议释放了鹰派加息和缩表信号，美联储启动了2018年末以来的首次加息，幅度为25个基点。同时，美联储主席鲍威尔一再释放货币政策可能加速收紧的鹰派信号，进而加大了市场对美联储更为激进加息的押注。鲍威尔表示，如果时机合适，美联储“加息前置”策略有一定益处，加息50个基点是一大讨论方向。
也因此，进入4月之后，美债利率延续波动攀升，自月初开始，短债利率因美联储“前置加息”预期飙升，2年与10年期美债利率再度发生倒挂。10年期美债收益率在月末升穿2.90%，逼近3%大关，继续刷新逾三年以来高点。全月来看，10年期美债收益率自月初低点2.32%附近最高反弹超57个基点。
不少业内人士认为，10年期美债利率最舒适的区间在2.50%-2.90%之间。若收益率继续攀升，则会引发全球借贷成本上涨等一系列的连锁反应。美银美林认为，10年期美债收益率的公允价值在2.05%-2.70%范围内，要防范与基本面脱钩、突破3%的尾部风险。
而随着美债利率骤升，北京时间4月11日盘中，中美10年期国债利差出现倒挂，为2010年来首次。中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚认为，中美利差倒挂源于两国经济周期错位，底层逻辑是宏观各主体的杠杆水平差异。另有机构分析称，自5月末以来，中美利差倒挂对于跨境资本流动的影响已出现边际减弱的迹象。
高通胀约束 美国经济软着陆非易事
如果说4月份的美债市场波动已经令机构神经紧张，本周以来，美债利率的走势更加“活久见”。随着上周五（6月10日）公布的5月CPI数据超出预期，刷新40年高位之后，市场对短期内通胀见顶的愿望已然落空，本周初，市场对美联储加息75个基点的预期迅速升温。
据美国财政部数据，基准10年期美债收益率自上周四（6月9日）以来已经上涨了45个基点，从3.04%涨至3.49%，创下2011年4月以来的最高水平。市场的巨幅波动使得接下来5月和6月份的TIC数据充满了悬念。
当地时间6月14日至15日，美联储召开6月议息会议，美联储会后宣布加息75个基点，这是1994年以来美联储单次最大幅度加息。但是美联储主席鲍威尔称，加息75个基点并非惯例，不期望这样的加息幅度变成常规。他表示，7月的议息会议可能会加息50个或者75个基点。
鲍威尔还强调，现在的通胀主要是供给侧导致的。他依然以美联储的预测为例，与3月预测相比，此次美联储大幅上调了2022年PCE通胀，从4.3%上调至5.2%，但是核心通胀的预测几乎未调整，仅从4.1%上调至4.3%。
华尔街分析人士预计，如果美联储7月、9月也均将加息75个基点，美国经济衰退的可能性也会随之上升。
光大证券认为，从美联储货币政策、通胀和市场计入缩表预期的角度看，美债收益率短期内向上的概率更大。但中长期看，美国经济基本面疲软，美国财政部赤字规模将在2022年显著降低，减少国债净发行量，抵消美联储缩表的影响，叠加通胀见顶回落，美债收益率或将面临下行压力，预计10年期美债收益率年末会回落至2%左右水平。
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