世界经济是如何走向负利率的?
1. 巴菲特曾在三年前坦白,负利率让他感到困惑,他在80多年的生活中从未预料到会出现负利率,并称这是个“奇迹”。如今,负利率成为了一种趋势,欧洲各国纷纷加入负利率行列,开启了负利率时代。目前,全球已有超过16万亿美元的负收益率国债。比利时、德国、法国和日本等国的10年期主权债券收益率都已经进入了负值区域。2. 对于负利率,巴菲特持保守态度。他认为,负利率不一定是世界末日,但希望能活得久一些,有更多的时间去理解负利率。而前美联储主席伯南克则较为乐观,他认为,如果财政政策能够分担央行稳定经济的压力,负利率“完全可以是极为有益的。”
3. 然而,银行圈和资本圈对负利率普遍持悲观态度。“负利率是毒药”、“负利率是量化宽松的延续”、“负利率预示着危机即将到来”,这类言论成为主流。
4. 负利率,这一反常识的现象,是如何出现的呢?从1980年代至今,欧美国家的整体利率水平呈现明显的递减趋势。以美国为例:1979年,沃尔克担任美联储主席后大幅度提升联邦基金利率,最高时达20%。这一高度紧缩的政策,其目的是抗击1970年代持续不断的高通胀。1982年,沃尔克成功抗通胀后,通胀率快速下降,美联储逐渐降低联邦基金利率。这轮宽松政策一直延续到了1987年沃尔克卸任前夕,利率最低降到6%附近。
5. 1987年,格林斯潘掌管美联储后着手加息。这轮加息力度不算大,最高时未到10%,但引起了时任总统的不满。在1990年代,老布什总统执政期间,格林斯潘开启了大幅度降息潮,利率降至3%左右。这一宽松政策一直持续到克林顿总统时期,利率相对稳定,维持在5%左右。
6. 2000年,小布什接任美国总统,年底因投资过热爆发互联网危机,格林斯潘快速降息,将联邦基金利率降至1%附近。这一宽松政策一直维持到2008年,美国次贷危机爆发。
7. 2008年,小布什执政最后一年,次贷危机引爆了全球金融危机。美联储在伯南克的领导下开启前所未有的量化宽松政策,联邦基金利率迅速降至零附近,并维持了6年之久。
8. 如今,全球约三分之一的主权债务存量的收益率为负。世界各国已有超过16万亿美元的负收益率国债。不论是欧洲、日本还是美国,利率水平都不断走低,走入负利率时代。
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