瑞幸咖啡为什么还能在美股交易！科普美股OTC市场是怎么回事？
上段时间，瑞幸咖啡在美股粉单市场大涨4%，股价再次站上9美元，总市值达到23亿美元。有投资者在群里分享了这一消息，随即有人提出疑问：瑞幸咖啡不是已经因为财务造假被罚款1.8亿美元，并从纳斯达克退市了吗？为什么它还能继续交易？要回答这个问题，我们先来回顾一下瑞幸咖啡退市的经过。2020年4月2日，瑞幸咖啡自曝财务造假高达22亿元，随后收到了纳斯达克的摘牌通知。同年6月27日，瑞幸咖啡宣布将于6月29日在纳斯达克停牌，并开始退市备案。退市导致瑞幸咖啡股价暴跌，投资者遭受巨大损失。但是，退市并不意味着瑞幸咖啡的股票就不能在任何地方交易了，公司退市后仍可以选择到场外交易市场进行交易。实际上，A股市场也有类似的规定，退市后的公司可以转到老三板交易。
那么，瑞幸咖啡现在交易的粉单市场在美国究竟是什么样的存在呢？美国的粉单市场相当于中国的三板市场（包括老三板和新三板），为那些无法在主要证券交易所上市的企业提供了一个交易平台。粉单市场的起源可以追溯到1913年的全美报价局，当时因为打印报价的纸张是粉红色的，所以逐渐被称为“粉单市场”。现在，粉单市场的报价已经由美国场外交易集团(OTC Markets Group)电子发布。需要注意的是，美国粉单市场并不是一个证券交易所。与在证券交易所交易的公司不同，在粉单市场交易的公司门槛非常低，这也意味着风险较高。这些公司大多不符合纽约证券交易所等美国交易机构的基本上市要求，同时，它们没有定期披露公司信息的义务，也没有提交经过会计事务所审核的财务报告的义务，因此，投资者很难找到可靠的信息来源。基于这些原因，美国证券交易委员会将大部分美国粉单市场的公司列为“风险投资”，建议投资者在投资前需要仔细研究这些公司的资产情况。
那么，什么是场外交易市场（OTC）呢？OTC市场是指在柜台进行的交易市场，个人投资者不能直接进行交易，只能通过“做市商”进行柜台交易，因此，可能会存在“左手倒右手”的疑虑。交易也不活跃，其股价和市值仅供参考，不便于进行变现和交易。
美国场外市场（OTC）分为三个层次：OTCQX、OTCQB、OTC Pink。不同层次的市场有不同的监管要求。第一层：OTCQX市场，这是精选版，要求最高，有财务准入要求和较高的财报和信息披露要求。公司必须按照美国标准会计制度(GAAP)向SEC或美国银行或保险监管机构报送最新财务报告，并披露年度财务报告、季度财务报告和年度信息等内容，但不需要符合SEC的第404条规定。第二层：OTCQB市场，类似于OTC中的创业板，对交易证券没有相应的财务或定性要求，但也需要按照美国标准会计制度(GAAP)向SEC或美国银行或保险监管机构报送最新财务报告。第三层：OTC Pink粉单市场，这是美国境内唯一不要求报价证券提交财务报告的公开交易市场，分为当前信息、有限信息、没有信息等三个层级市场，包括透明市场、问题市场、灰色市场和有毒市场。
但是，不要因此就认为粉单市场都是“垃圾股”。例如，在港交所上市的腾讯控股、金山软件、长江实业；全球知名公司阿迪达斯、加拿大航空、诺基亚等，很多都在粉单市场交易过。那么，为什么这些大公司也会选择在美国粉单市场上交易呢？因为，如果要在美国三大交易所选择二次上市，那必须提交符合GAAP要求的财务报告等一系列上市文件，这对公司来说，是一笔不小的额外支出。但是，在粉单市场上，其实并没有严格的监管和信息披露要求，投资者只要看这些公司在其母国交易所披露的信息就好。在粉单市场上，股票代码后缀是“Y”，代表存托凭证ADR，不是普通股票；后缀是“F”的，则代表外国公司。在中国香港上市的腾讯控股，在美国粉单市场上发行的ADR，代码后缀是Y。在加拿大多伦多上市的加拿大航空，在美国粉单市场上代码为ACDVF，后缀是F。瑞幸咖啡退市前，在纳斯达克的股票代码是LK，现在在粉单市场上，代码也改为了LKNCY。
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