赴港二次上市,华住怎么就“遇冷”了?
在赴港二次上市的盛宴上,华住的投资者们觥筹交错把酒言欢,如今场面却似乎冷下来了。作为中国第二大、全球第九大连锁酒店集团,二次赴港上市的华住,以汉庭起家,迄今仍以经济型酒店为根基,旗下拥有大家耳熟能详的汉庭、全季、桔子等酒店。
据招股说明书显示,华住计划发行2042万股普通股,其中公开发售204.2万股,剩余进行国际配售,最高公开发售价为每股368港元,若以368港元的发行价计算,扣除发行费用,全球发售的所得款项净额约为73.35亿港元,招股期限为9月11日至9月16日,预期于9月22日上午九时在港交所交易。
截至9月14日,华住认购保证金仅为1.22亿元,尚未足额认购。
这意味着剩下的两天之中,华住在中国香港资本市场招股阶段“遇冷”的现状恐难以改变,这与阿里巴巴、京东、网易赴港二次上市超额认购数十倍、上百倍的火爆景象相去甚远。
是中概股赴港二次上市号召力下降?还是华住本身不受香港投资者待见?此番募资之后,华住未来要走向何方?
一边是行业低迷,一边是国际化受阻
据艾媒咨询数据显示,第一季度85.3%的酒店下降幅度巨大,仅有1.4%的酒店业务量上升,其中经济连锁酒店、中高端酒店在入住率方面均受较大影响,同比下降幅度在35个百分点上下。
“多数情况下,香港市场招股阶段呈现中前期认购积极性较高,中后期递减的趋势。”某国际投行工作人士彭少新如是说。
彭少新告诉锌刻度,香港资本市场头部效应明显,当下更为青睐互联网公司,譬如阿里巴巴、腾讯控股、京东、网易、美团等为中坚力量,而华住的互联网属性并不重。
“连锁酒店虽然与OTA有紧密的联系,但终究是传统企业。”彭少新表示中概股赴港二次上市号召力没有下降,“假如是百度、携程等互联网公司招股,超额认购的盛景又会重现。”
除了噱头不足之外,行业暂时未完全摆脱低迷是另外一个令投资者望而却步的因素。
疫情之下,人们一度圈足在家,令酒店业遭遇重创。
而公开数据显示,2020年6月之后,中国连锁酒店三强华住、锦江之星、首旅集团的入住率均恢复到70%以上的水平。
尽管如此,艾媒咨询认为2020年酒店的间夜量只有6.77亿间,而2019年该数据为8.08亿间,这意味着行业短时间内恐难恢复到全盛状态以及增长态势。
更为糟糕的是,华住的国际化战略也被蒙上一层阴影。
华住创始人季琦2019年公开表示,要在未来五年建立一个全球酒店网络,开启华住的国际化之路,于是10月1日在新加坡开设了第一家全季酒店,11月14日耗资7亿欧元收购德意志酒店,后者是德国第一大本土酒店集团,在欧洲、非洲和中东有118家中高档品牌酒店。
不曾想,疫情在国内已退潮,但在国外仍然如火如荼,迄今国际酒店业依然难以脱困,譬如2020年第二季度,大名鼎鼎的洲际酒店集团入住率只有25%,
此背景下,华住于2020年5月调整组织架构,更侧重中国业务。
负债逐年攀升,资金链持续承压
行业受挫之下,华住的业绩也难有起色,自然对投资者缺乏足够的吸引力。
首先,净利润处于亏损状态。
2020年第一季度,华住净收入为20亿元同比下降15.7%,净亏损为11亿元,到了第二季度净收入下滑至19.53亿元,同比下降31.6%,净亏损为5.54亿元,究其原因为海外业务拖累了净收入,好在国内入住率回升令净亏损收窄。
而2017~2019年,华住集团的净收入分别为82.29亿元、100.63亿元与112.12亿元;净利润分别为12.28亿元、7.27亿元与17.61亿元。
其次,负债高企。
华住早期的打法是以重资产的直营店为主,这个打法前期投入成本较高、开店速度较慢,从2012年调整了打法,更为侧重轻资产的加盟方式,如此就可以减少前期成本、提升开店速度,譬如2014年~2018年华住的直营店数量从611家增长至700家,但占比却从44%下降到20%。
规模迅速做大的一个后果是,负债不可避免陡增,而在国际化战略之下,华住的负债水平有进一步提升。
华住的资产负债率从2010年的30%上涨至2020年第二季度的92%,这意味着偿债压力陡增、风险在聚集。
再次,资金链紧张。
华住手中现金及现金等价物仅有50.67亿,而现阶段短期债务为58.21亿元,这意味着现金储备无法完全覆盖短期债务,那么对业务线的支撑也可能会出现捉襟见肘的情况。
对此,华住在招股说明书中也坦承,约40%将用于支持公司的资本支出及开支,约30%将用于偿还公司于2019年12月提取的5亿美元循环信贷融资的一部分。
华美顾问机构首席知识官赵焕焱公开表示:“华住二次上市的好处是可以增加现金流,分散风险,但是至于在香港二次上市的融资情况则要视企业自身的能力和其所在行业的情况而定。”
事实上,不仅华住在向资本市场求援,9月初锦江之星就通过旗下上述平台称拟非公开发行股份募资50亿元,而首旅集团则在7月发行了30亿元的债券。
争夺下沉市场,何以脱颖而出?
据《中国酒店产业报告》显示,2017年中国单体酒店数量约占全国住宿业80%的市场规模,连锁化比例不足10%,它们更多的分布在下沉市场。
认购不踊跃,影响的是募资资金的多寡,对登陆港交所其实影响不大,外界更感兴趣的是募资之后,华住攻略下沉市场的主战略能有多大进展。
一名互联网观察人士告诉锌刻度:“这类酒店普遍存在盈利能力偏弱、服务满意度偏低、揽客效率不高等问题。”
OYO进入中国之后,一定程度上改善了上述问题,才得以抓住下沉市场迅速崛起。
不过,OYO却无法独享下沉市场,不但传统连锁酒店下场,就连互联网巨头也在入局,令经济型酒店的下沉市场战火四起。
譬如华住借助你好、海友等品牌攻略下沉市场,再譬如阿里巴巴飞猪推出品牌“菲住”、携程推出品牌索性、同程艺龙推出品牌OYU等都剑指下沉市场。
上述品牌的定位,有不少业务重叠之处,华住又凭什么与各方势力角斗呢?从现有趋势来看,华住的打法有了新的变化:渴望下沉的更深。
一是,下沉到县域城市。
季琦公开表示:“中国有2000多个县城,我们下一步计划是把汉庭开到中国的每一个县城。”,试图扎根更为广阔的县域市场,挖掘“小镇青年”的消费需求。
二是,率先入驻拼多多,汉庭、全季、桔子等酒店参与其“百亿补贴”计划,试图从拼多多庞大的用户群中寻求转化率。
上述调整后的打法能否取得预期结果,仍是未知数,有待持续观察。
不过,国内酒店业正在复苏却是不争的事实,毕竟疫情不会常态化,短期虽然有企业倒闭、调整与转型,但长期来看行业成长空间广阔:美国酒店业连锁化率超过70%,而中国连锁化率不足20%。
从这个角度来看,华住依然有潜力。
绛旓細鈥鍗庝綇浜屾涓婂競鎷涜偂璇存槑涔︽槸涓撲笟鏈烘瀯瀹℃煡鐨,璧勬湰甯傚満鏈夐紦鍔卞仛澶氬拰鍋氱┖鐨勫崥寮,鑻ユ秹鍙婅闄峰彲浠ラ氳繃娉曞緥閫斿緞,闇瑕佺湅鍏堕娓彂鑲$殑涓撲笟鏈烘瀯濡備綍鍙嶅簲銆傗濆崕缇庨厭搴楅泦鍥㈤甯煡璇嗗畼璧电剷鐒卞璐㈣仈绀捐鑰呰〃绀恒7銆併婅储缁忋嬫潹绔嬭禑:鈥鍗庝綇璧存腐涓婂競閬囧喎,涓庡啘澶北娉夊舰鎴愰矞鏄庡弽宸,閰掑簵涓氫笉琚湅濂藉悧?鈥濄愯档鐒曠劚2020骞村湪濯掍綋鍙戣〃瑙傜偣204...
绛旓細鎽╃櫥銆佷腑閲戝拰楂樼洓鍏卞悓缁勬垚鍏朵繚鑽愬洟闃,杩欐槸缁鍗庝綇闆嗗洟鍚庡張涓鍦ㄦ腐浜ゆ墍涓婂競鐨勪腑姒傝偂鏃呮父浼佷笟銆4鏈8鏃,鎼虹▼姝e紡鍚姩鎷涜偂璁よ喘銆傛惡绋嬫嫑鑲℃湡涓4鏈8鏃ヨ嚦13鏃ャ傛嫑鑲℃渶缁堝彂鍞环閿佸畾鍦ㄦ瘡鑲268.00娓厓,鍏辫鍙戣3163.56涓囪偂鏅氳偂銆傚叾涓93%涓哄浗闄呭彂鍞,7%涓哄叕寮鍙戝敭銆傛惡绋嬫娆璧存腐浜屾涓婂競,鍕熻祫鍑棰濊嚦灏戝湪83浜垮厓銆4鏈19鏃,...
绛旓細鍗庝綇闆嗗洟鎬昏銆佸崕浣忎腑鍥紺EO閲戣緣鍦ㄦ帴鍙21涓栫邯缁忔祹鎶ラ亾璁拌呴噰璁挎椂璁や负,鈥滅柅鎯呯殑瀹夊叏鎬т笌娓稿鐨勯渶姹傛彁鍗,浣垮緱瀵逛綇瀹跨殑楂樺搧璐ㄦ湁浜嗘洿楂樼殑闇姹,閰掑簵琛屼笟鐨勪骇鍝佸搧璐ㄣ佹湇鍔″搧璐ㄥ緱浠ユ彁楂樸佺簿鐩娿傗濊繖琛ㄦ槑,涓珮绔厭搴楅鍩熺殑璧勬簮浜夊ず,蹇呭皢寮曞彂涓ゅぇOTA宸ㄥご鐨勫喅鎴樸傛惡绋嬮渶鍐嶅害鈥滆繘鍖栤濇惡绋璧存腐浜屾涓婂競浼犻椈鐨勫嚭鐜,宸茬粡涓嶆槸绗竴娆...
绛旓細鍙互閫夋嫨鍔 鐩熶笢鍛堥泦鍥㈡棗涓嬪搧鐗岄厭搴楋紝绗笁鏂归噾铻嶅悎浣滃钩鍙板ぇ鍛堥噾鏈嶅彲浠ヤ负涓滃憟鏃椾笅閰掑簵鍝佺墝鎶曡祫鑰/鍔 鐩熼棬搴楁彁渚涢噾铻嶆敮鎸侊紝鍔╁姏鎶曡祫浜鸿В鍐抽厭搴楅棶棰橈紝閰掑簵鏀归犲姪鍔涜祫閲戞渶楂100%鐨勯噾铻嶆敮鎸併備笢鍛堥泦鍥細甯姪姣忎竴浣嶅姞 鐩熷晢鎺у埗椋庨櫓锛岄『鍒╁畬鎴愭姇璧勩佽兘澶熷揩閫熺殑鏀跺洖鎴愭湰锛屽舰鎴愯壇濂界殑璧勯噾寰幆锛屽府鍔╂姇璧勪汉鍔犲揩浼佷笟...
绛旓細杩戞棩瀹炵幇璧存腐浜屾涓婂競鐨鍗庝綇闆嗗洟,鍕熼泦绾60浜挎腐鍏冨悗,鐜伴噾娴佸帇鍔涘緱鍒颁簡鏋佸ぇ鐨勭紦瑙c傛牴鎹娇鐢ㄨ鍒,璇ラ泦鍥㈠皢绾40%鐨勫嫙璧勭敤浜庢敮鎸佸叕鍙哥殑璧勬湰鏀嚭鍙婂紑鏀,浠ュ姞寮哄叕鍙哥殑閰掑簵缃戠粶鍖呮嫭鏂伴厭搴楀紑涓氫互鍙婄幇鏈夐厭搴楃殑鍗囩骇鍜屾寔缁淮鎶ゃ備綔涓哄崕浣忛泦鍥㈡棗涓嬩腑绔厭搴椾富鍔涘搧鐗,鍏ㄥ閰掑簵鏈潵鐨勬墿寮,涔熷皢鍙楃泭浜庢娆¤瀺璧勩傗滃崕浣忛泦鍥㈣荡娓笂甯...
绛旓細鎹粺璁,鐩墠鍦ㄥ悰浜畼缃戝彲渚涢瀹氱殑閰掑簵涓鍏46瀹,鑰岄鏃呭瀹跺湪鐤儏鏈熼棿鎸佺画鍙戝姏涓珮绔厭搴,鎴2020骞6鏈30鏃,鍏徃鏂板紑90瀹朵腑楂樼閰掑簵,鍗犳柊寮搴楁瘮渚36%,涓珮绔笁澶ф牳蹇冨搧鐗屽瀹跺晢鏃呫佸瀹剁簿閫夈佸拰棰愪笁绠綈鍙,涓婂崐骞存柊寮搴57瀹;鍗庝綇鏃椾笅涓珮绔搧鐗屽叏瀛i厭搴,鍦ㄥ崕浣忛泦鍥璧存腐浜屾涓婂競浠呬粎杩囦簡涓鍛,鍏堕棬搴楁暟閲忓氨绐佺牬...
绛旓細濯掍綋鑱氱劍:鍗庝綇璧存腐浜屾涓婂競,涓囪豹瑁佸憳闆呴珮涓氬姟閲嶇粍銆傛床闄呴厭搴椾互鍙婂害鍋囨潙鏄床闄呴厭搴楅泦鍥㈡棗涓嬮珮绔ア鍗庨厭搴楀搧鐗,鏈湀杩堢偣缃戙佹悳鐙愮綉銆佷腑鍥戒俊鎭骇涓氱綉銆佷腑鍥芥棩鎶ョ綉绛夊獟浣撳钩鍙扮浉鍏冲搧鐗屾姤閬撴湁375鏉,鑱氱劍閲嶅簡鏉ョ澹床闄呴厭搴椼佷綐灞变笘鑼傛床闄呴厭搴楃瓑鐗硅壊闂ㄥ簵,娲查檯闆嗗洟涓庤殏铓侀泦鍥㈣揪鎴愭垬鐣ュ悎浣,娲查檯閰掑簵闆嗗洟鏃椾笅voco澶т腑鍗庡尯棣栧閰掑簵鍦ㄦ澀...
绛旓細灏忛箯璧存腐涓婂競鑳屽悗鐨勪竴澶у姩鍔,寰堝彲鑳芥槸缇庤偂甯傚満鐜鐨勫彉鍖栥 鐢变簬缇庡浗璇佺洃浼氭寔缁姞绱у涓鑲$殑鐩戠,缇庤偂甯傚満宸茬粡涓嶅啀鏄滄窐閲戠儹鍦熲濄傚洜姝,鍥娓笂甯姝f垚涓轰笉灏戝浗鍐呬紒涓氱殑鍏卞悓閫夋嫨銆 鑷2020骞翠互鏉,宸叉湁鐧惧害銆佺綉鏄撱佷含涓溿鍗庝綇銆佸摂鍝╁摂鍝╃瓑瓒10瀹朵腑姒傝偂鎴愬姛鍦ㄩ娓浜屾涓婂競銆 浠婂勾3鏈堜笅鏃,鎹獟浣撴姤閬,钄氭潵涓庣悊鎯...
绛旓細绗簩,鎼虹▼闆嗗洟璧存腐浜屾涓婂競銆傜涓,寮鍏冮厭搴楁寮忓惎鍔ㄩ甯傘傜鍥,鍚涗涵閰掑簵缁堟鏂颁笁鏉挎寕鐗屻傗滀簲涓鈥濆亣鏈熷皢鑷,鎶ュ鎬у嚭娓歌搫鍔垮緟鍙,鏈虹エ閰掑簵浠锋牸涔熻繋鏉ヤ簡鎶ュ鎬т笂娑ㄣ傜涓,鍘诲摢鍎挎暟鎹樉绀,鍥藉唴閰掑簵棰勮閲忓凡缁忚秴杩2019骞村悓鏈熷洓鎴愪互涓,姣忔櫄鍧囦环涓458鍏,姣2019骞存椂璐典簡85鍏;鑰屼笌2020骞翠簲涓鍋囨湡鐩告瘮,棰勮閲忓闀8.1鍊嶃傜...
绛旓細鎴嚦9鏈14鏃锛屽崕浣璁よ喘淇濊瘉閲戜粎涓1.22浜垮厓锛屽皻鏈冻棰濊璐傝繖鎰忓懗鐫鍓╀笅鐨勪袱澶╀箣涓紝鍗庝綇鍦ㄤ腑鍥介娓祫鏈競鍦烘嫑鑲¢樁娈碘閬囧喎鈥濈殑鐜扮姸鎭愰毦浠ユ敼鍙橈紝杩欎笌闃块噷宸村反銆佷含涓溿佺綉鏄璧存腐浜屾涓婂競瓒呴璁よ喘鏁板崄鍊嶃佷笂鐧惧嶇殑鐏垎鏅薄鐩稿幓鐢氳繙銆傛槸涓鑲¤荡娓簩娆′笂甯傚彿鍙姏涓嬮檷锛熻繕鏄崕浣忔湰韬笉鍙楅娓姇璧勮呭緟瑙侊紵