专栏｜地方政府新增专项债券数据及解读（五）——债券期限专题分析

储备专项债案例</
- 广东在2019年以20亿土地储备专项债为例，珠海的土地收储得以资金支持，债券资金的偿还得自土地出让收益。其独特设计是3+2年期限，3年后可行使赎回权，实际存续期最长五年，彰显了灵活性。

分期还本的典范</
- 河北省的医疗卫生专项债，2019年3亿债券分批用于医院建设，分期还本策略节省了2370万融资成本，可见其在实际操作中的效益。

专项债期限趋势</
- 近年来，平均发行期限逐渐拉长，中位数逐年攀升，预示着政府对长期资金的重视。然而，2023-2024年首次出现偿债高峰，波动性大，对信用市场构成挑战。

含权专项债的兴起</
- 2019年广东的可赎回专项债，期限5年，标志着含权债券的崛起，近四年此类债券发行规模激增，2022年占专项债总额的20.68%。政策层面，中央放宽期限类型，地方拥有更多自主选择，使得长期债券占比提升。

图示详尽解析专项债的期限结构、利率走势与动态变化，揭示了政策影响、利率考量以及道德风险背后的故事。

尽管政府对债务管理有深入理解，但其他利益相关方的信息获取相对有限。为降低风险，政府倾向于发行具有长期性质的债券。然而，专项债的期限问题不容忽视：期限固定可能导致项目盈利与偿债不匹配，还债压力分布不均，可能滋生违约风险；同时，发行决策的监管漏洞可能滋生道德风险。为此，政策建议包括:

• 优化发行机制，例如引入分期还本和含权赎回，赋予债券更大的灵活性。


• 合理运用再融资债券，平衡债务高峰期，确保资金流动性。


• 强化信息公开，如专项债项目全程透明，避免财政兜底的误解。


• 建立绩效问责机制，确保政策执行的持续性和稳定性。