资管业务为何要打破刚性兑付？ 资管市场将如何打破刚性兑付？
\u6253\u7834\u521a\u6027\u5151\u4ed8\u5c31\u662f\u4e0d\u627f\u8bfa\u4fdd\u672c\u4fdd\u6536\u76ca\u5417\uff1f\u6253\u7834\u521a\u6027\u5151\u4ed8\u2014\u2014\u5c31\u662f\u4e0d\u5f97\u627f\u8bfa\u4fdd\u672c\u3001\u4fdd\u6536\u76ca\uff01
\u300a\u6307\u5bfc\u610f\u89c1\u300b\u4e2d\u6700\u88ab\u5e7f\u6cdb\u5173\u6ce8\u7684\u4e00\u70b9\uff0c\u5373\u4e3a\u6253\u7834\u521a\u6027\u5151\u4ed8\u3002\u300a\u6307\u5bfc\u610f\u89c1\u300b\u660e\u786e\uff0c\u8d44\u4ea7\u7ba1\u7406\u4e1a\u52a1\u662f\u91d1\u878d\u673a\u6784\u7684\u8868\u5916\u4e1a\u52a1\uff0c\u91d1\u878d\u673a\u6784\u5f00\u5c55\u8d44\u4ea7\u7ba1\u7406\u4e1a\u52a1\u65f6\u4e0d\u5f97\u627f\u8bfa\u4fdd\u672c\u4fdd\u6536\u76ca\u3002\u51fa\u73b0\u5151\u4ed8\u56f0\u96be\u65f6\uff0c\u91d1\u878d\u673a\u6784\u4e0d\u5f97\u4ee5\u4efb\u4f55\u5f62\u5f0f\u57ab\u8d44\u5151\u4ed8\u3002\u91d1\u878d\u673a\u6784\u4e0d\u5f97\u5f00\u5c55\u8868\u5185\u8d44\u4ea7\u7ba1\u7406\u4e1a\u52a1\u3002
\u4e2d\u56fd\u793e\u4f1a\u79d1\u5b66\u9662\u91d1\u878d\u7814\u7a76\u6240\u6cd5\u4e0e\u91d1\u878d\u7814\u7a76\u5ba4\u526f\u4e3b\u4efb\u5c39\u632f\u6d9b\u5411\u4e2d\u65b0\u7f51\u8868\u793a\uff0c\u8001\u767e\u59d3\u770b\u5230\u6253\u7834\u521a\u6027\u5151\u4ed8\uff0c\u4e0d\u8981\u614c\u5f20\u7684\u4ee5\u4e3a\u81ea\u5df1\u7684\u94b1\u6ca1\u4fdd\u969c\u4e86\uff0c\u800c\u662f\u8981\u5206\u6e05\u81ea\u5df1\u8d2d\u4e70\u7684\u662f\u54ea\u79cd\u7406\u8d22\u4ea7\u54c1\u3002\u4f8b\u5982\uff0c\u94f6\u884c\u7406\u8d22\u5206\u4e3a\u8868\u5185\u3001\u8868\u5916\u7406\u8d22\uff0c\u6b64\u6b21\u300a\u6307\u5bfc\u610f\u89c1\u300b\u8981\u6253\u7834\u521a\u6027\u5151\u4ed8\u7684\u662f\u8868\u5916\u8d44\u7ba1\u4e1a\u52a1\uff0c\u8868\u5185\u7406\u8d22\u662f\u627f\u8bfa\u4fdd\u672c\u3001\u521a\u6027\u5151\u4ed8\u7684\u3002
\u5982\u4f55\u6253\u7834\u521a\u6027\u5151\u4ed8\u2014\u2014\u5b9e\u884c\u51c0\u503c\u5316\u7ba1\u7406
\u5b9e\u8df5\u4e2d\uff0c\u90e8\u5206\u8d44\u7ba1\u4ea7\u54c1\u91c7\u53d6\u9884\u671f\u6536\u76ca\u7387\u6a21\u5f0f\uff0c\u57fa\u7840\u8d44\u4ea7\u7684\u98ce\u9669\u4e0d\u80fd\u53ca\u65f6\u53cd\u6620\u5230\u4ea7\u54c1\u7684\u4ef7\u503c\u53d8\u5316\u4e2d\uff0c\u6295\u8d44\u8005\u4e0d\u6e05\u695a\u81ea\u8eab\u627f\u62c5\u7684\u98ce\u9669\u5927\u5c0f\uff1b\u800c\u91d1\u878d\u673a\u6784\u5c06\u6295\u8d44\u6536\u76ca\u8d85\u8fc7\u9884\u671f\u6536\u76ca\u7387\u7684\u90e8\u5206\u8f6c\u5316\u4e3a\u7ba1\u7406\u8d39\u6216\u8005\u76f4\u63a5\u7eb3\u5165\u4e2d\u95f4\u4e1a\u52a1\u6536\u5165\uff0c\u800c\u975e\u7ed9\u4e88\u6295\u8d44\u8005\uff0c\u4e5f\u96be\u4ee5\u8981\u6c42\u6295\u8d44\u8005\u81ea\u62c5\u98ce\u9669\u3002
\u300a\u6307\u5bfc\u610f\u89c1\u300b\u8981\u6c42\uff0c\u91d1\u878d\u673a\u6784\u5bf9\u8d44\u7ba1\u4ea7\u54c1\u5b9e\u884c\u51c0\u503c\u5316\u7ba1\u7406\uff0c\u51c0\u503c\u751f\u6210\u5e94\u5f53\u7b26\u5408\u516c\u5141\u4ef7\u503c\u539f\u5219\uff0c\u53ca\u65f6\u53cd\u6620\u57fa\u7840\u8d44\u4ea7\u7684\u6536\u76ca\u548c\u98ce\u9669\uff0c\u8ba9\u6295\u8d44\u8005\u660e\u6670\u98ce\u9669\uff0c\u540c\u65f6\u6539\u53d8\u6295\u8d44\u6536\u76ca\u8d85\u989d\u7559\u5b58\u7684\u505a\u6cd5\uff0c\u7ba1\u7406\u8d39\u4e4b\u5916\u7684\u6295\u8d44\u6536\u76ca\u5e94\u5168\u90e8\u7ed9\u4e88\u6295\u8d44\u8005\uff0c\u8ba9\u6295\u8d44\u8005\u5c3d\u4eab\u6536\u76ca\u3002
\u592e\u884c\u6709\u5173\u8d1f\u8d23\u4eba\u8868\u793a\uff0c\u8fd9\u4e00\u89c4\u5b9a\u662f\u4e3a\u4ece\u6839\u672c\u4e0a\u6253\u7834\u521a\u6027\u5151\u4ed8\uff0c\u8ba9\u6295\u8d44\u8005\u5728\u660e\u6670\u98ce\u9669\u3001\u5c3d\u4eab\u6536\u76ca\u7684\u57fa\u7840\u4e0a\u81ea\u62c5\u98ce\u9669\u3002
\u5174\u4e1a\u94f6\u884c\u9996\u5e2d\u7ecf\u6d4e\u5b66\u5bb6\u9c81\u653f\u59d4\u7b49\u4eba\u8ba4\u4e3a\uff0c\u76d1\u7ba1\u5c42\u9996\u6b21\u63d0\u51fa\u8981\u6c42\u5168\u90e8\u8d44\u7ba1\u4ea7\u54c1\u51c0\u503c\u5316\u7ba1\u7406\uff0c\u610f\u5473\u7740\u5305\u62ec\u94f6\u884c\u8868\u5916\u7406\u8d22\u5728\u5185\u7684\u5168\u90e8\u8d44\u7ba1\u4ea7\u54c1\u5c06\u5411\u51c0\u503c\u578b\u4ea7\u54c1\u8f6c\u578b\uff0c\u800c\u5f53\u4e0b\u94f6\u884c\u7406\u8d22\u51c0\u503c\u578b\u5360\u6bd4\u5c1a\u672a\u8fbe\u523010%\uff0c\u8be5\u89c4\u5b9a\u5f71\u54cd\u6df1\u8fdc\u3002
\u636e\u62a5\u9053\uff0c\u5728\u5f81\u6c42\u610f\u89c1\u7a3f\u53d1\u5e035\u4e2a\u591a\u6708\u540e\uff0c4\u670827\u65e5\uff0c\u300a\u5173\u4e8e\u89c4\u8303\u91d1\u878d\u673a\u6784\u8d44\u4ea7\u7ba1\u7406\u4e1a\u52a1\u7684\u6307\u5bfc\u610f\u89c1\u300b\u6b63\u5f0f\u53d1\u5e03\uff0c\u5c06\u6253\u7834\u521a\u6027\u5151\u4ed8\uff0c\u4fc3\u8fdb\u63d0\u5347\u94f6\u884c\u7406\u8d22\u8d28\u91cf\u3002
\u62a5\u9053\u79f0\uff0c\u5728\u4ee5\u5f80\u7684\u8d44\u7ba1\u884c\u4e1a\u4e2d\uff0c\u521a\u5151\u8f83\u4e3a\u666e\u904d\uff0c\u9020\u6210\u7684\u7ed3\u679c\u5c31\u662f\uff1a\u5bf9\u4e8e\u5b58\u6b3e\u6027\u91d1\u878d\u673a\u6784\u800c\u8a00\uff0c\u8868\u5916\u7406\u8d22\u6210\u4e3a\u4e86\u5546\u4e1a\u94f6\u884c\u7684\u5b9e\u9645\u8d1f\u503a\uff0c\u800c\u8be5\u90e8\u5206\u7684\u4fe1\u7528\u6d3e\u751f\u80fd\u529b\u65e0\u9650\u5236\u6269\u5927\uff0c\u7531\u4e8e\u4e0d\u8ba1\u5165\u5e7f\u4e49\u8d27\u5e01\u4e4b\u4e2d\uff0c\u76d1\u7ba1\u5f53\u5c40\u53c8\u65e0\u6cd5\u5bf9\u5176\u98ce\u9669\u8fdb\u884c\u51c6\u786e\u628a\u63e1\uff0c\u5e26\u6765\u4e86\u98ce\u9669\u9690\u60a3\u3002
\u6b64\u6b21\u8d44\u7ba1\u65b0\u89c4\u7684\u6838\u5fc3\u5c31\u662f\u6253\u7834\u521a\u5151\u3002\u5173\u4e8e\u521a\u5151\u7684\u8ba4\u5b9a\u60c5\u5f62\uff0c\u65b0\u89c4\u660e\u786e\u5305\u62ec\u201c\u8fdd\u53cd\u51c0\u503c\u539f\u5219\u5bf9\u4ea7\u54c1\u8fdb\u884c\u4fdd\u672c\u4fdd\u6536\u76ca\uff0c\u81ea\u884c\u7b79\u96c6\u8d44\u91d1\u507f\u4ed8\u6216\u59d4\u6258\u5176\u4ed6\u673a\u6784\u4ee3\u507f\u201d\u7b49\u3002\u5728\u6253\u7834\u521a\u5151\u540e\uff0c\u8d44\u7ba1\u4ea7\u54c1\u51fa\u73b0\u5151\u4ed8\u56f0\u96be\u65f6\uff0c\u91d1\u878d\u673a\u6784\u4e0d\u5f97\u4ee5\u4efb\u4f55\u5f62\u5f0f\u57ab\u8d44\u5151\u4ed8\u3002
\u5206\u6790\u4eba\u58eb\u8868\u793a\uff0c\u957f\u671f\u6765\u770b\uff0c\u968f\u7740\u6295\u8d44\u7ba1\u7406\u80fd\u529b\u7684\u63d0\u5347\u548c\u91d1\u878d\u670d\u52a1\u7684\u7cbe\u7ec6\u5316\uff0c\u4ee5\u53ca\u6295\u8d44\u8005\u7684\u4e0d\u65ad\u6210\u719f\uff0c\u8d44\u7ba1\u884c\u4e1a\u7684\u672a\u6765\u662f\u503c\u5f97\u671f\u5f85\u7684\uff0c\u53ea\u662f\u8981\u7ecf\u5386\u76ee\u524d\u7684\u8c03\u6574\u671f\u3002
\u6587\u7ae0\u6765\u6e90\uff1a\u592e\u5e7f\u7f51
金融机构不得承诺资管业务保本保收益。
近日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）正式发布。《意见》将过渡期确定为到2020年底，给予金融机构充足的调整和转型时间。对过渡期结束后仍未到期的非标等存量资产也作出妥善安排，引导金融机构转回资产负债表内，确保市场稳定。
打破刚性兑付，引导金融机构转变预期收益率模式
《意见》要求资产管理业务不得承诺保本保收益，明确刚性兑付的认定及处罚标准，鼓励以市值计量所投金融资产，同时考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，兼顾市场诉求，允许对符合一定条件的金融资产以摊余成本计量。
为何要打破刚性兑付？中国人民银行有关负责人表示，刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质，抬高无风险收益率水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律，导致一些投资者冒险投机，金融机构不尽职尽责，道德风险较为严重。打破刚性兑付已成为社会共识，为此《意见》作出了一系列细化安排。
首先，在定义资管业务时，要求金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付。第二，引导金融机构转变预期收益率模式，强化产品净值化管理，并明确核算原则。第三，明示刚性兑付的认定情形，包括违反净值确定原则对产品进行保本保收益、采取滚动发行等方式保本保收益、自行筹集资金偿付或委托其他机构代偿等。第四，分类进行惩处。存款类金融机构发生刚性兑付，足额补缴存款准备金和存款保险保费，非存款类持牌金融机构由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。此外，强化了外部审计机构的审计责任和报告要求。
为了推动预期收益型产品向净值型产品转型，让投资者在明晰风险、尽享收益的基础上自担风险，《意见》强调金融机构的业绩报酬需计入管理费并与产品一一对应，要求金融机构强化产品净值化管理，并由托管机构核算、外部审计机构审计确认，同时明确了具体的核算原则。
规范智能投顾业务，非金融机构不得发售资管产品
金融科技的发展正在深刻改变金融业的服务方式，在资管领域突出体现在智能投资顾问。《意见》对智能投顾业务作出了哪些规范？
目前，国内已有数十家机构推出该项业务，但运用人工智能技术开展投资顾问、资管等业务，由于服务对象多为长尾客户，风险承受能力较低。如果投资者适当性管理、风险提示不到位，容易引发不稳定事件，技术局限、网络安全等风险也不容忽视。
《意见》从前瞻性角度，区分金融机构运用人工智能技术开展投资顾问和资管业务两种情形，分别进行了规范。一方面，取得投资顾问资质的机构在具备相应技术条件的情况下，可以运用人工智能技术开展投资顾问业务，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或变相开展资管业务。另一方面，金融机构运用人工智能技术开展资管业务，不得夸大宣传或误导投资者，应当报备模型主要参数及资产配置主要逻辑，明晰交易流程，强化留痕管理，避免算法同质化，因算法模型缺陷或信息系统异常引发羊群效应时，应当强制人工介入。
除金融机构外，互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务也十分活跃。为规范市场秩序，切实保障投资者合法权益，《意见》明确，资管业务作为金融业务，必须纳入金融监管，非金融机构不得发行、销售资管产品，国家另有规定的除外。
针对非金融机构违法违规开展资管业务的情况，尤其是利用互联网平台等分拆销售具有投资门槛的投资标的、通过增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为，按照国家规定进行规范清理。非金融机构违法违规开展资管业务的，依法予以处罚，同时承诺或进行刚性兑付的，依法从重处罚。
来源：人民网－人民日报
绛旓細5. 鎵撶牬鍒氭у厬浠樼殑鍘熷洜鏄紝杩欑鍋氭硶浣胯祫绠′骇鍝佸亸绂讳簡鍏舵湰璐锛鎶珮浜嗘棤椋庨櫓鏀剁泭鐜囨按骞筹紝骞叉壈浜嗚祫閲戜环鏍硷紝褰卞搷浜嗗競鍦哄湪璧勬簮閰嶇疆涓殑鍐冲畾鎬т綔鐢锛屽苟瀵艰嚧浜嗛亾寰烽闄┿6. 鎸囧鎰忚杩樼粏鍖栦簡涓绯诲垪瀹夋帓锛屽寘鎷畾涔夎祫绠′笟鍔℃椂瑕佹眰閲戣瀺鏈烘瀯涓嶅緱鎵胯淇濇湰淇濇敹鐩婏紝寮曞閲戣瀺鏈烘瀯杞彉棰勬湡鏀剁泭鐜囨ā寮忥紝鏄庣ず鍒氭у厬浠樼殑璁ゅ畾鎯呭舰...
绛旓細涓轰綍瑕佹墦鐮村垰鎬у厬浠橈紵涓浗浜烘皯閾惰鏈夊叧璐熻矗浜鸿〃绀猴紝鍒氭у厬浠樺亸绂讳簡璧勭浜у搧鈥滃彈浜轰箣鎵樸佷唬浜虹悊璐⑩濈殑鏈川锛屾姮楂樻棤椋庨櫓鏀剁泭鐜囨按骞筹紝骞叉壈璧勯噾浠锋牸锛屼笉浠呭奖鍝嶅彂鎸ュ競鍦哄湪璧勬簮閰嶇疆涓殑鍐冲畾鎬т綔鐢紝杩樺急鍖栦簡甯傚満绾緥锛屽鑷翠竴浜涙姇璧勮呭啋闄╂姇鏈猴紝閲戣瀺鏈烘瀯涓嶅敖鑱屽敖璐ｏ紝閬撳痉椋庨櫓杈冧负涓ラ噸銆傛墦鐮村垰鎬у厬浠樺凡鎴愪负绀句細鍏辫瘑锛屼负...
绛旓細鎵璧勭鏂拌鍦ㄤ竴瀹氱▼搴︿笂闄嶄綆浜嗛摱琛岀郴缁熸ч闄╃殑鍙戠敓锛屼粠鏈缁堢粨鏋滄潵鐪嬶紝闈炰繚鏈殑閾惰鐞嗚储浜у搧瀹夊叏鎬у弽鑰屾彁楂樹簡銆傛墍浠ラ摱琛屼骇鍝佹墦鐮村垰鎬у厬浠樻槸姝ｇ‘鐨勫喅瀹氾紝鏄墍鏈変汉鐨勫叡璇嗐傛垜浠瘡涓汉閮借姝ｇ‘鐨勮璇嗐
绛旓細鎹姤閬擄紝鍦ㄥ緛姹傛剰瑙佺鍙戝竷5涓鏈堝悗锛4鏈27鏃ワ紝銆婂叧浜庤鑼冮噾铻嶆満鏋勮祫浜х鐞嗕笟鍔＄殑鎸囧鎰忚銆嬫寮忓彂甯冿紝灏嗘墦鐮村垰鎬у厬浠橈紝淇冭繘鎻愬崌閾惰鐞嗚储璐ㄩ噺銆傛姤閬撶О锛屽湪浠ュ線鐨勮祫绠¤涓氫腑锛屽垰鍏戣緝涓烘櫘閬嶏紝閫犳垚鐨勭粨鏋滃氨鏄細瀵逛簬瀛樻鎬ч噾铻嶆満鏋勮岃█锛岃〃澶栫悊璐㈡垚涓轰簡鍟嗕笟閾惰鐨勫疄闄呰礋鍊猴紝鑰岃閮ㄥ垎鐨勪俊鐢ㄦ淳鐢熻兘鍔涙棤闄愬埗鎵╁ぇ锛...
绛旓細鎵撶牬鈥鍒氭у厬浠鈥濇墠鏄繕閲戣瀺甯傚満鐨勬湰婧愩1.鑳藉鍒氭у厬浠樼殑鍙湁閾惰锛屽叾浠栨墍鏈夌殑鎶曡祫閮芥槸鏃犳硶瀹炵幇鍒氭у厬浠樼殑锛岄摱琛岀殑鐞嗚储浜у搧涔熸槸鏃犳硶鍋氬埌鐨勶紝杩欎笉鏄敱鏌愪釜浜哄拰鏈烘瀯鍐冲畾鐨勶紝鑰屾槸鐢遍噾铻嶇殑鏈川鍐冲畾鐨勶紝閾惰鏁簬鍒氭у厬浠樻槸鍥犱负鑳藉缁欎簣鐨勫埄鐜囧緢浣庯紝鍗充究鑳藉鍙戠敓宸ㄥぇ鐨勯闄╋紝閾惰涔熻兘澶熸壙鎷呫2.鏀垮簻绠″埗杩囧锛屽鑷...
绛旓細1.鎵撶牬鍒氭у厬浠 璧勭鏂拌鏈閲嶈鐨勪竴鐐瑰氨鏄紝瑙勫畾涓嶅緱鎵胯淇濇湰淇濇敹鐩娿傚鏋滄姇璧勭殑浜у搧鍑虹幇浜忔崯锛屾崯澶遍兘鐢辩敤鎴锋壙鎷呫2.鍑鍊煎寲绠＄悊 瑕佹眰浠ュ悗鐨勭悊璐骇鍝佷笉璁惧畾涔熶笉鎵胯棰勬湡鏀剁泭鐜囷紝閾惰鐞嗚储锛屾敹鐩婃尝鍔ㄤ細鎸夌収瀹為檯娑ㄨ穼娉㈠姩銆傚姝ゅ皢鏇村ソ鍙嶆槧甯傚満椋庨櫓锛屼篃灏辨槸璇达紝閾惰鐞嗚储鐨勬敹鐩婄巼鏄诞鍔ㄧ殑锛岃窡鍩洪噾鏄竴鏍风殑銆3....
绛旓細1.鎵撶牬鍒氭у厬浠 鏂扮殑璧勪骇绠＄悊瑙勫畾鏈閲嶈鐨勪竴鐐规槸锛岃瀹氫笉寰楁壙璇轰繚鏈繚鏀躲傛姇璧勪骇鍝佹崯澶辩殑锛岀敱鐢ㄦ埛鎵挎媴銆2.鍑鍊肩鐞 瑕佹眰鏈潵鐨勯噾铻嶄骇鍝佷笉璁剧疆鎴栨壙璇洪鏈熸敹鐩婄巼锛岄摱琛岄噾铻嶇鐞嗭紝鏀剁泭娉㈠姩灏嗘牴鎹疄闄呮定璺屾尝鍔ㄣ傝繖灏嗘洿濂藉湴鍙嶆槧甯傚満椋庨櫓锛屽嵆閾惰閲戣瀺绠＄悊鐨勬敹鐩婄巼娉㈠姩锛屼笌鍩洪噾鐩稿悓銆備笁銆佺姝㈡湡闄愰敊閰 鏂扮殑璧勪骇...
绛旓細鏂拌鍒欏啿鍑伙細鎵撶牬鍒氭у厬浠 璧勭鏂拌鏃ㄥ湪瑙勮寖閲戣瀺鏈烘瀯鐨璧勪骇绠＄悊涓氬姟锛屾槑纭姹傛墦鐮寸悊璐骇鍝佲滀繚鏈繚鎭濈殑浼犵粺妯″紡锛岃繖鎰忓懗鐫鎶曡祫鑰闇瑕瀵硅嚜宸辩殑鎶曡祫鎵挎媴鏇村椋庨櫓銆備骇鍝佹湡闄愪笌娴佸姩鎬т箣闂寸殑骞宠 鍙樺緱鏇村姞閲嶈锛岃喘涔扮悊璐骇鍝佹椂锛屾姇璧勮呴渶鏇村姞璋ㄦ厧閫夋嫨銆傚畨鍏ㄩ夋嫨锛氱ǔ鍋ョ悊璐㈣矾寰 瀵逛簬椋庨櫓鍋忓ソ杈冧綆鐨勬姇璧勮咃紝绔ョ寤鸿鍦...
绛旓細銆婂叧浜庤鑼冮噾铻嶆満鏋璧勪骇绠＄悊涓氬姟鐨勬寚瀵兼剰瑙併(绠绉拌祫绠℃柊瑙)杩囨浮鏈熶簬2021骞12鏈堝簳缁撴潫,閾惰鐞嗚储浜у搧寮鍚叏闈㈠噣鍊煎寲鏂扮瘒绔犮傝祫绠℃柊瑙勫鍖呮嫭閾惰鐞嗚储鍦ㄥ唴鐨勫悇绫昏祫浜х鐞嗕骇鍝佹彁鍑哄噣鍊煎寲绠＄悊銆佷笉寰楁壙璇轰繚鏈繚鏀剁泭銆鎵撶牬鍒氭у厬浠绛夎姹傘 闈㈠绉嶇被绻佸鐨勫噣鍊煎瀷鐞嗚储浜у搧,娑堣垂鑰呭浣曠悊鎬ф姇璧勩佽喘涔,骞舵敞鎰忕浉鍏抽闄?閲戣瀺铏庣綉娉ㄦ剰鍒...
