深夜突发：千亿巨头“爆雷”！
中国基金报记者 文夕
消费电子寒潮中，千亿光学龙头也难独善其身。
2月12日，舜宇光学科技（02382.HK）在港交所公告，预计截至2022年12月31日止年度录得股东应占溢利约人民币22.45亿元至24.94亿元，同比减少达到50%至55%。
从目前消费电子市场状况来看，仍难见“春意”，尤其是一季度历来为消费电子淡季。因此在机构看来，舜宇光学科技一季度手机摄像模组和镜头出货将继续承压，而刚过去的1月销售数据已经呈现这一态势。
业绩预期下滑，令这家光学龙头二级市场股价萎靡。自2022年初以来，舜宇光学科技股价从247.5港元/股一路下滑至去年年底的92.85港元/股，市值缩水幅度超过6成。
5年来净利润首次下滑
舜宇光学科技在盈利预警公告中解释，业绩大幅下滑主要受芯片短缺、通货膨胀及全球经济的不确定性等因素影响，智能手机市场需求疲软以及智能手机摄像头呈现降规降配趋势，导致公司手机镜头及手机摄像模组的出货量同比下降，并加大了平均售价及毛利率压力。
需要注意的是，此次股东应占溢利“腰斩”，也是舜宇光学科技该指标近5年来首次下滑。在2018年-2021年这4年中，股东应占溢利分别为24.9亿元、39.91亿元、48.72亿元和49.88亿元。
智能手机业务在舜宇光学科技的整体收入中起到决定性作用。从其2022年上半年的营收来看，手机业务仍是该公司最大的收入来源，但占比从过去的八成以上，下降到75%。而在去年上半年，舜宇光学科技的手机业务实现营收127.56亿元，已经同比下跌19.5%。
据Counterpoint数据显示，2022年第四季度，全球智能手机出货量3.015亿部，环比下降0.7%，同比下降15.4%，行业进入下行周期的特征显著。从全年来看，2022年全球出货量下降12%，达12亿部，创下自2013以来的最差年度业绩。全球智能手机营收下降9%至4090亿美元，同样也是自2017年以来的最低水平。
更令市场关注的是，本来在三季度仍实现出货量同比正增长的苹果，也在第四季度也出现了同比13.3%的降幅。如果说苹果的营收数据受到汇率的影响所以出现同比下降，那么手机出货量的降低则是实实在在供需问题。
据公开消息，苹果计划从2月5日至4月1日，将iPhone 14 Pro系列全部版本售价降低700元，这也意味着苹果选择“以价换量”的常规操作来应对需求的萎缩。而当行业龙头都开始寻求“以价换量”时，其他手机厂商所面临的出货量下降问题将更为严重。
天风国际分析师郭明錤预期，小米2023年手机出货预期将衰退8%–10%，至约1.4亿部（少于共识的1.5–1.65亿部）。据其透露，小米在今年上半年的生产计划疲弱，分别约2300–2500万部与2000–2300万部，目前仍没有见到今年三季度生产计划能显著改善的迹象。据悉，小米目前手机与零部件库存共约4000–5000万部，高达12–16周，距离库存健康水位（约6周内）仍有差距。
车载、AR/VR业务暂难扛大旗
实际上，舜宇光学科技近日公布的1月出货数据，已经反映了偏弱的预期。其1月出货量数据显示，手机镜头出货量6667.3万件，环比下降7.9%，同比下降49.3%。而其手机摄像模组出货量4072万件，虽然环比增加10.3%，同比减少18.6%。公司给出的原因是智能手机市场需求仍然疲软。
不仅是舜宇光学科技，苹果镜头供应商大立光近日也公布，其今年1月营收为新台币32.6亿元，环比减18%，同比减13%，为八个月来低点。大立光表示，由于下游需求疲弱，2月拉货动能进一步下滑。该公司预计，由于市况不佳，今年整体市场竞争会比去年更为激烈，降价压力大。
中泰证券一份研报认为，考虑2023年一季度为需求淡季，1-2月一般少有新机发布，因此客户新机备货需求低。该机构指出，现阶段终端厂商整体仍处于去库存阶段，叠加一季度消费电子淡季，手机摄像模组和镜头整体需求表现将会承压。
此外，从舜宇光学科技被寄予厚望的车载业务来看，目前仍难以支撑大局。截至去年年中，车载相关产品仅占舜宇光学科技整体营收10.2%。
而从去年下半年来看，虽然车载镜头出货6-10月保持环比增长，但11月开始环比下降5.3%，12月环比跌幅进一步扩大至33.6%。而根据乘联会数据，去年12月国内新能源乘用车零售销量达到64万辆，同比增长35.1%。舜宇光学科技镜头出货量与车辆终端销量走势相悖。
然而，随着宏观环境转弱，以及相关补贴政策趋严，现阶段市场已对2023年的汽车销量持更谨慎的态度。在此背景下，舜宇光学科技今年车载业务能有多大幅度增长，目前看来并没有明确预期。
另外，在AR/VR业务方面，2022H1全球AR/VR头戴式显示设备的出货量预计已经超过500万台，这抑或意味着“元宇宙”硬件接口已经迎来了消费端的放量拐点。
据了解，舜宇光学科技目前已经完成了AR光机投影镜头的研发，同时该公司的新一代VR空间定位镜头和VR pancake模块也已实现量产。鉴于AR/VR这一赛道的广阔空间，市场此前较为看好该业务成为舜宇光学科技的最大亮点。
不过需要注意的是，到目前为止，该公司的AR/VR还未在商业化层面形成气候。2022年上半年，其AR/VR实现收入6.6亿元，占比不足4%，同比增速仅约10%。
行业整体承压的预期，也令舜宇光学科技股价承压。去年10月至今，恒生指数持续大幅反弹，但同期的舜宇光学股价表现出非常缓慢的涨势。1月27日至今，舜玉光学科技股价的累计跌幅已经超过10%。由于智能手机衰退期预计还将维持较长时间，所以市场对舜宇光学科技未来股价走势的态度偏向悲观。
编辑：小茉
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