CFA2级读书B33：远期承诺的定价和估值
深入解析CFA2级：远期承诺定价与估值的复杂世界
面对CFA 2级的挑战，远期期货与估值的交融地带需要你的精准掌握。首先，让我们澄清一个关键区别：期货定价在签订前，逐日盯市，而远期合约则非此，初始价值为零，其价格上升时，期货价值通常低于远期。套利者在期货市场中，遵循不自筹资金、无价格风险的原则，确保市场平衡。
一个重要概念是到期日的收敛性，即远期期货与现货在那一天价值等同，这是套利者寻求的均衡点。Hull公式揭示了股息率增加时，远期期货价格会下降，而远期合同起始价为零，无保证金要求，这增加了它的独特性。
持有远期合约的价值并非空洞，它代表了未来的资产持有。例如，做多远期合约，其价值在于到期前的现金流管理和利差套利，包括持有资产带来的现金流收益与运输、存储等成本的平衡。
实战演练：
- 预计未来资产收入4.00，5个月后现值28.00。以2%年复利计算，无风险利率为2%，如何运用现价和无套利原则，找到近似5个月远期均衡值？A. 34.22 B. 33.50 C. 35.94。答案：A，说明市场对未来的预期和现值的平衡。
- 期货合约实例：买入1年期货，距到期3个月，期货价112.35。盯市后，期货价值在哪些选项间波动？A. -10.35 B. 0.00 C. 10.35。答案：B，表明盯市后期货价值趋于零。
深入理解利率远期协议（FRA）定价，包括关键时间点、结算方式和无套利的固定利率计算，是理解远期定价模型的重要一步。比如，6 × 9 FRA示例展示了不同Libor利率和结算方式的实际应用。
固定收益互换的精妙之处：
- 净价与应计利息的计算至关重要，期货价格调整、最便宜可交割债券（CTD）的选择，以及期货价值在结算程序中的影响。
- 远期定价与估值的模型中，股息收益作为连续复利时，利差收益简化为股息率的表达。
通过实际例子，我们探讨了固定利率债券的价值和货币互换的特性，以及货币互换估值方程的应用，展示了复杂金融工具背后的逻辑。
最后，不要忽视股权互换的多样性，包括股权-固定、股权-浮动和股权-股权现金流，以及它们在定价和现金流表达中的作用。通过实例，我们深入理解了互换的价值计算，以及如何在市场变动中调整公允价值。
在深入理解这些定价工具的同时，务必记住，CFA 2级的学习不仅在于理论，还在于实战应用和市场洞察。通过扎实的计算和实例分析，你会更好地掌握这些复杂的金融衍生工具。
绛旓細闈㈠CFA 2绾鐨勬寫鎴橈紝杩滄湡鏈熻揣涓庝及鍊肩殑浜よ瀺鍦板甫闇瑕佷綘鐨勭簿鍑嗘帉鎻°傞鍏堬紝璁╂垜浠緞娓呬竴涓叧閿尯鍒細鏈熻揣瀹氫环鍦ㄧ璁㈠墠锛岄愭棩鐩競锛岃岃繙鏈熷悎绾﹀垯闈炴锛屽垵濮嬩环鍊间负闆讹紝鍏朵环鏍间笂鍗囨椂锛屾湡璐т环鍊奸氬父浣庝簬杩滄湡銆傚鍒╄呭湪鏈熻揣甯傚満涓紝閬靛惊涓嶈嚜绛硅祫閲戙佹棤浠锋牸椋庨櫓鐨勫師鍒欙紝纭繚甯傚満骞宠 銆備竴涓噸瑕佹蹇垫槸鍒版湡鏃ョ殑鏀舵暃鎬э紝...
绛旓細鏂规硶涓:杩欐槸淇敼璁＄畻鏈洪噷鐨勯亾鍏峰偍瀛, 姣旀柟娉曚簩绠鍗, 浣嗗ぇ瀹跺氨瑕佹敞鎰忎竴鐐, 姣忔鍔犺浇鍚庡湴鍧閮戒細鏇村彉, 鎵浠ユ湁10%鏈夊壇浣滅敤, 璇峰湪鐢ㄥ墠鍏堝偍瀛樺惂 鐗╁搧缂栧彿:020257A0:XX 鏁伴噺:020257A2:63 鏂规硶浜:杩欐柟娉100%娌″壇浣滅敤 鍒颁换浣曚竴闂村晢搴楅夊晢鍝 閫変拱99涓寜A, 闂綘纭畾涓庡惁涓嶈鎸 鐢0300510a:XX杈撳叆閲戞墜鎸,...
