“有锂”不再走遍天下?碳酸锂这一年:涨价逻辑弱化股价风光不再
临近年终,锂盐价格持续下降。据百川盈孚数据显示,12月29日,国内电池级碳酸锂(99.5%)市场主流成交价格区间在57-58万元/吨,现货市场贸易散单价格集中在51.5-52.5万元/吨,散单价格正在推动市场均价下行。这与11月上旬的情况形成鲜明对比,当时部分市场一线参与者反馈,已有部分零散成交达到了60万元/吨的高价。如今,碳酸锂散单成交价已经出现每吨近10万元左右的下跌。尽管如此,锂盐仍然是2022年整个大宗商品市场中涨幅最突出的品种。在数百种商品中,工业级氢氧化锂、金属锂、电池级碳酸锂等产品包揽前5名,其中氢氧化锂涨幅超过140%,工业级、电池级碳酸锂涨幅在96%-108%之间。然而,二级市场关注的不只是企业当前的盈利情况,而是未来的盈利潜力。在整体市场供需关系逐步好转的预期下,相关上市公司未能延续去年的强劲市场表现。截至12月29日,纳入锂矿板块的18家公司中,今年平均跌幅超过了24%,仅有中矿资源年内取得正收益,涨价逻辑在四季度逐步弱化。国内碳酸锂月产量保持在3.5至3.6万吨之间。如果按照3.5万吨预估,全年碳酸锂产量将达到34.5万吨,较2021年的23万吨增长50%。
尽管产量增长明显,但国内新增产能数据增长并不明细,产量增长主要源于相关企业产能利用率的提升。据百川盈孚统计,2021年12月国内碳酸锂行业开工率为44.53%,今年3月、5月开工率先后突破50%、60%,并于10月份首次超过80%。国内产量保持快速增长的同时,进口量增速继续维持在60%以上高位。2020年国内碳酸锂进口量为5.01万吨,同比增长70.98%,2021年进口8.1万吨,同比增长61.64%。到今年前11个月,进口量已经达到12.52万吨,增速69.69%。
产量、进口量同步增长,碳酸锂价格年内却继续翻倍上涨,其背后源于需求端电池市场的强劲表现。磷酸铁锂、三元材料是主要消费领域,少部分由钴酸锂、锰酸锂等领域组成。仅磷酸铁锂为例,其产量增速明显高于碳酸锂。2021年,国内磷酸铁锂产量为43.54万吨,但是今年前11个月其产量已达到89.57万吨,同比增长超过136%。尽管近期碳酸锂连续下跌,引发了业内对其拐点到来的担忧,下游出现“砍单”,但就2022年全年供需关系来看,该产品仍然处于供应紧张状态。
从2020年下半年算起,碳酸锂等锂盐产品已经连续上涨两年,价格更是从4万元最高涨至60万元,这一幅度在原材料市场中较为罕见。同时,受到供给提升、新资源开发和钠离子电池产业化预期等影响,其进一步上涨的可能性已经大幅减弱。相对可以确定的是,供小于求引发产品价格上涨的逻辑,年内已经开始逐步弱化。
在大宗商品低点时买入相关上市公司,随着产品走势的反转,企业盈利能力提升、估值下降,进而享受股价确定性的上涨收益。这是周期股的投资逻辑,对锂盐行业同样适用。从上述角度来看,最佳投资节点就是2020年6月前后,当时碳酸锂已跌至成本线附近,最上游的澳洲矿山产能出清明显,锂盐反转一触即发。以追踪相关个股的锂矿指数为例,2020年6月末在1300点左右,今年7月末高点达到10384点。至12月29日收盘,最新价为6598点。
今年锂矿股运行呈现出“A字型”走势,年中高、年初和年底低,全年未能取得正收益。以纳入锂矿板块的18家上市公司作为观察对象,年初至12月29日,平均跌幅为24.74%,而在2020年、2021年时,上述样本公司平均涨幅分别为85.73%、210.6%。其中,除了中矿资源一家取得正收益外,其他17只个股今年全部下跌,科达制造等9只个股跌幅大于或等于30%。
上述走势是多重因素共同造成的,最主要的就是产品下行风险。站在当前碳酸锂52万元/吨的历史次高点上,产品下跌风险明显增加。与此前上涨的逻辑类似,锂盐下跌将导致企业利润率、盈利预期的下降。从过往其他周期行业的业绩表现来看,价格层面对业绩层面的驱动要显著大于销量的增长,2021年至今牧原股份的案例就足以说明。
同时,虽然业内对中期锂盐价格运行方向存在一定分歧,如部分卖方指出海外供给增量慢于预期,但这属于供给端的阶段性扰动因素,大方向上供给端是处于增加的状态。需求端,受到补贴政策和产业链“抢装”影响,部分需求前置释放,接下来将面临着一定需求减弱的风险。乘联会数据显示,11月新能源汽车批发渗透率达35.88%,环比增长5.03%。其中,15-20万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元、40万元以上价格区间,渗透率均超过30%,30-40万元区间更是高达52.39%。
面对上述较高基数,新能源汽车带动的锂电景气度提升后续还能否延续?此外,钠离子电池正在加速产业化,后续可能会对锂电池构成部分替代效应,如传艺科技的钠电池中试线近期已经投产。二级市场走势也与锂矿股形成了鲜明对比,传艺科技年内累计涨幅达282%。如果打开月线,从4月底A股市场见底后,该公司几乎呈现直线拉涨。
绛旓細浠2020骞翠笅鍗婂勾绠楄捣锛纰抽吀閿绛夐攤鐩愪骇鍝佸凡缁忚繛缁笂娑ㄤ袱骞达紝浠锋牸鏇存槸浠4涓囧厓鏈楂樻定鑷60涓囧厓锛岃繖涓骞呭害鍦ㄥ師鏉愭枡甯傚満涓緝涓虹綍瑙併傚悓鏃讹紝鍙楀埌渚涚粰鎻愬崌銆佹柊璧勬簮寮鍙戝拰閽犵瀛愮數姹犱骇涓氬寲棰勬湡绛夊奖鍝嶏紝鍏惰繘涓姝ヤ笂娑ㄧ殑鍙兘鎬у凡缁忓ぇ骞呭噺寮便傜浉瀵瑰彲浠ョ‘瀹氱殑鏄紝渚涘皬浜庢眰寮曞彂浜у搧浠锋牸涓婃定鐨勯昏緫锛屽勾鍐呭凡缁忓紑濮嬮愭寮卞寲銆傚湪...
绛旓細铏界劧杩戞湡纰抽吀閿杩炵画涓嬭穼锛屽紩鍙戜簡涓氬唴瀵瑰叾鎷愮偣鍒版潵鐨勬媴蹇э紝涓嬫父鍑虹幇鈥滅爫鍗曗濓紝浣嗘槸灏2022骞村叏骞翠緵闇鍏崇郴鏉ョ湅锛岃浜у搧浠嶇劧澶勪簬渚涘簲绱у紶鐘舵併備笉杩囷紝浠2020骞翠笅鍗婂勾绠楄捣锛岀⒊閰搁攤绛夐攤鐩愪骇鍝佸凡缁忚繛缁笂娑ㄤ袱骞达紝浠锋牸鏇存槸浠4涓囧厓鏈楂樻定鑷60涓囧厓锛岃繖涓骞呭害鏀惧湪鏁翠釜鍘熸潗鏂欏競鍦轰腑涔熷睘浜庤緝涓虹綍瑙併傚悓鏃讹紝鍙楀埌渚涚粰鎻愬崌銆...
绛旓細鐩墠鏉ョ湅锛纰抽吀閿傝繖澶磋劚缂扮殑閲庨┈濂戒技琚┋鏈嶄簡銆8鏈11鏃ワ紝鐢熸剰绀剧數姹犵骇纰抽吀閿傚熀鍑嗕环涓26.96涓囧厓/鍚紝涓庢湀鍒(29.8涓囧厓/鍚)鐩告瘮锛屼笅闄嶄簡9.53%銆傛垜鍥戒笉浣嗘槸閿傝祫婧愬ぇ鍥斤紝杩樻槸鏈澶х殑纰抽吀閿傜敓浜у浗鍜屾秷璐瑰浗銆傜⒊閰搁攤浠锋牸鐨勭ǔ瀹氬叧绯诲埌鏁翠釜涓婁笅娓歌涓氱殑鍋ュ悍鍙戝睍銆備粖骞7鏈7鏃ワ紝璇佺洃浼氬悓鎰忓箍宸炴湡璐т氦鏄撴墍纰抽吀閿...
绛旓細浠纰抽吀閿涓轰緥锛2021骞存柊鑳芥簮姹借溅琛屼笟鐖嗗彂寮忓闀匡紝瀵艰嚧纰抽吀閿傞渶姹傞噺鏆村锛屽嚭鐜颁簡鏈夐攤璧伴亶澶╀笅锛屾棤閿傚姝ラ毦琛岀殑灞闈傜數姹犵骇纰抽吀閿2020骞12鏈30鏃ユ姤浠蜂负5.15涓囧厓/鍚紝浣2022骞11鏈9鏃ヤ环鏍煎凡鍐茶嚦鍘嗗彶楂樹綅锛屾姤浠56.75涓囧厓/鍚紝娑ㄥ箙瓒10鍊嶃傚洜姝ゅ緢澶氫汉棰勬祴锛氶攤浠2023骞村皢鐮70涓囧厓涓鍚紝鐒惰屽湪宸ㄩ鍒╂鼎...
绛旓細鏈楂樻姤浠蜂负42.0579浜垮厓锛屽鍊1317鍊嶃傛鍓嶏紝鍥涘窛鐨勬柉璇哄▉鐭夸笟54.2857%鐨勮偂鏉冩媿鍗栦互杩20浜垮厓鐨勪环鏍兼垚浜わ紝鏈缁堣瀹佸痉鏃朵唬鎷夸笅銆傝繖娆¢攤鐭垮嫎鏌ユ潈鐨勬媿鍗栦环鏍艰櫧鐒堕珮鏄傦紝浣嗘槸纰抽吀閿浠锋牸宸茬粡浠庝箣鍓嶇殑60涓囧厓/鍚ㄤ笅璺岃嚦26.96涓囧厓/鍚ㄣ傚敖绠$⒊閰搁攤浠锋牸涓嬮檷锛岄攤鐭夸簤澶轰粛鐒舵縺鐑堬紝鍙嶆槧鍑洪攤璧勬簮鐭己鐨勭煭鏈熷唴浠嶇劧瀛樺湪銆
绛旓細浠ュ缓绔嬮暱鏈熸垬鐣ュ悎浣滀紮浼达紝鍏卞悓寮鍙戝拰鏀惰喘閿傜熆锛屽寘鎷タ婢冲ぇ鍒╀簹宸濼rigg Hill lithium Tantalum椤圭洰鐨勫悎璧勫嫎鎺㈠拰寮鍙戙傜患鍚堜互涓婁俊鎭紝鍏徃澶ф定鐨勫師鍥犱箣涓杩樻槸鍥犱负娑夊強閿傜數琛屼笟锛岀幇鍦ㄥ熀鏈笂灏辨槸锛鏈夐攤璧伴亶澶╀笅锛屽笇鏈涜繖绡囨枃绔犺兘缁欏ぇ瀹跺甫鏉ュ府鍔╋紝鎰熷叴瓒g殑鎶曡祫鑰呬滑鍙互鎸佺画鍏虫敞锛
绛旓細鍙锛岃涓氣鏈夐攤璧伴亶澶╀笅鈥濈殑鍚戝ソ褰㈠娍浠嶅湪寤剁画銆傚彈娑堟伅鎻愭尟锛4鏈14鏃ワ紝姹熺壒鐢垫満鑲′环涓婃定4.07%锛屾姤鏀19.96鍏/鑲★紝鏈鏂版诲競鍊间负340.6 浜垮厓銆01琛屾儏 鎸佺画璧颁繌 锛 纰抽吀閿浼佷笟鈥滆汉璧⑩濊祫鏂欐樉绀猴紝姹熺壒鐢垫満1991骞寸敱瀹滄槬鐢垫満鍘傛敼鍒惰屾潵锛屽苟浜2007骞翠笂甯傦紝涓撴敞鐗圭鐢垫満銆傚叾涓紝鍏徃鍦ㄩ鐢甸厤濂楃數鏈恒佸缓绛...
绛旓細涓婃父涓氱哗楂樺婧愯嚜浜庝笅娓搁渶姹傜殑蹇熷闀垮強閿傝祫婧愪环鏍兼寔缁珮浣嶃傛埅鑷冲崐骞村害鏈攤杈夌煶绮剧熆浠锋牸楂樿揪4970缇庡厓锛岃緝骞村垵澧為暱绾2.31鍊;鐢垫睜绾纰抽吀閿鍧囦环杩45涓囧厓/鍚紝鍚屾瘮澧炲箙杈4.5鍊嶃傚湪楂樹环鏀拺涓嬶紝涓婃父浼佷笟姣涘埄鐜囧ぇ骞呮彁鍗囷紝鍏朵腑铻嶆嵎鑲′唤閿傜簿鐭夸笟鍔℃瘺鍒╃巼涓83.81%锛屽悓姣斾笂鍗16.86涓櫨鍒嗙偣;鐩愭箹鑲′唤銆佺洓鏂伴攤鑳...