一粒药卖1600的片仔癀跌停，“药茅”神话要讲完了？
文 | AI 财经 社 陈畅 亓宁
编辑 | 杨洁
片仔癀的泡沫快要到头了。
不久前，“神药”片仔癀也卖出了“抢茅台”的气势。一粒3g的小小药片在电商平台被炒到上千元；线下店也玩起了“限购”，开门10分钟药就被抢购一空。在资本市场上，这只“药中茅台”更是上市18年股价翻了300倍。在7月21日，片仔癀盘中股价创下491.88元的 历史 新高。面对它超乎逻辑的“疯涨”态势，片仔癀的大股东，却坐不住了。
7月21日晚，根据片仔癀的公告，其大股东九龙江集团计划减持比例不超过公司总股本1%的股份。但不要小看这1%，因为按照减持当日收盘价计算，它价值30亿元。
受此影响，7月22日，片仔癀午盘暴跌7.93%，半天之内市值蒸发了234亿元；午后股价持续下行，最终跌停收盘。
“片仔癀大股东减持对于市场来讲肯定是一个利空消息。”苏宁金融研究院高级研究员付一夫向AI 财经 社表示，“一般来说，这一动作可能传达出两个信号，一是它要套现，二是不看好公司未来前景。因此片仔癀股价短期内会有下行压力，但长期来看，最终还要取决于公司业绩以及市场情绪，不排除其回归原有轨道的可能。”
也有市场人士分析称，经过前期对老字号、独家配方的中药炒作，中药股已经明显存在较大泡沫，片仔癀的股东减持，很可能是泡沫破裂的一个导火索。但是，仍有不少散户坚信，下一个“药中茅台”正在路上。
而值得关注的是，和片仔癀同为中药老字号的广誉远，其股价在最近一个月内飙升了1.5倍，也同样经历了控股股东减持，并易主国资。但在7月22日，广誉远同样跌停。
7月21日晚间，片仔癀发布公告称，公司控股股东九龙江集团计划15个交易日后的3个月内，将通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本1%的股份，即不超过603.32万股。
减持前，截至7月21日，九龙江集团持有片仔癀3.49亿股，占公司总股本的57.92%。公告还显示，九龙江集团的母公司、一致行动人漳州市国有资产投资经营有限公司位列第五大股东，持有片仔癀0.5%的股份。但自片仔癀上市以来，这两家公司之前从未减持过其股份。
“事出反常”，这引得市场一片议论纷纷。实际上，片仔癀自从2003年上市以来，其股价一直呈上升趋势。近两年更是夸张，2020年以来其股价涨幅已超过348.9%；在2021年这半年多的时间内，累计涨幅已高达83.47%。在7月21日减持公告发布的当天，片仔癀股价日涨幅仍高达4.87%，报收489.76元/股，创下了其收盘价的 历史 新高，总市值攀升至2955亿元。
与之形成反差的是，片仔癀当年上市时发行价只有8.55元/股，如今复权后相当于18年内股价涨了近300倍。
九龙江集团持有的片仔癀股份主要是来自于IPO前和其他方式获得。按照7月21日收盘价计算，此次减持这位大股东可套现近30亿元。减持后，九龙江集团仍为控股股东。
但值得注意的是，片仔癀还有其他“明星”股东。既有进进出出的机构，也有“坚守”的超级牛散。
在片仔癀的十大股东名单中，一个叫王富济的名字赫然列于第二位。
王富济是位个人股东，最早于2009年片仔癀平均股价只有5.5元时果断出手。2009年，王富济买下片仔癀620万股，在2010年上半年持股数量增加至630万股，自此长年位居第二大股东。此后他通过配增、转增等方式进行增持，截至目前持有片仔癀2703.75万股，持股比例为4.48%。按7月21日片仔癀的股价计算，王富济所持股票市值当时高达132.4亿元，而粗算他逐次买入的成本总共才花了约2.5亿元。
持股至今的12年时间里，王富济基本没有过减仓，唯一的一次是2014年三季度他曾小幅减持11余万股，不过在随后的第四季度又及时买回。这也让他被外界戏称为“片仔癀扫地僧”，被冠以“A股最牛散户”之称。
在今年4月份的《2021年福布斯全球富豪榜》上，王富济以12亿美元身家上榜。与他并列的，有华为掌门人任正非和曾经的中国首富陈天桥。
但王富济似乎从片仔癀身上还没“捞够”。他在2014年曾向临时股东大会提案要求，自2013年度起将公司现金分红比例提高至60%，而以往片仔癀每年分红比例是不少于30%。但该提案并未被通过。
相比王富济，私募大佬林园则是“进进出出”。以他自己名字创设的林园私募基金中，林园21号、29号、101号多达三只私募产品曾出现在片仔癀2020年中报前十大股东里。但到了三季报中，却只剩林园投资29号一只基金。在片仔癀2020年年报披露时，林园投资产品的身影则彻底消失了。
网上流传有一段视频，其中林园说：“我不用工作，每天跳黑灯舞，一次也没有错误，现在就买医药。”这位私募大佬曾不断在公开场合为片仔癀站台，2017年其接受采访时就称“片仔癀未来股价或许会超越贵州茅台”。2021年6月，一封林园在片仔癀股东大会上的亲笔信内容传遍网络，信中写道：“林园及林园投投资，从2005年买入片仔癀至今一股未卖。”林园还说过，“片仔癀是一家伟大的公司，片仔癀是独门生意，它最终要卖到2瓶茅台的价格。”
虽然说得动听，林园却“食言”退出了片仔癀前十大流通股股东。对此，林园曾解释称，是将持仓拆分到其他小基金去了。
而随着九龙江集团减持，一直“坚守”的也只有作为个人投资者的王富济了。
“片仔癀这只股，我从几年前就开始关注了，但一直没当回事，没想到被炒成了‘神’。再跌跌看吧，我还是决定短期之内不要入手。毕竟过眼浮财，都是要还的。”一位股民向AI 财经 社表示。
片仔癀被炒成“神药”，它的护城河又在哪里？
一位福建消费者向AI 财经 社感慨说，之前在漳州本地，片仔癀还是几十元一粒的时候很多人还不屑买，现在被“炒”到了一粒药卖1600元，却纷纷抢购了起来。“这些人不是囤积居奇的话，还能是什么？”他说，这药涨价很快，“明明在不久前还是五六百元一粒。”
在2021年6月，片仔癀突然被曝出“大面积缺货”。AI 财经 社实地探访北京朝阳区银河SOHO的片仔癀体验店发现，售价为590元一粒的片仔癀，在店内每人只限购2粒，隔了一夜之后每人的限购数量就减为1粒。现在，用户要买片仔癀，线下店直接告知“没货，想买的话打电话等通知”。线上渠道和黄牛也借此机会，疯狂加价牟利。
有抢购片仔癀的消费者告诉AI 财经 社，这样小小一粒药，之所以被他们“追捧”，也是因为他们相信片仔癀的“神效”。该药的公开成分有牛黄、麝香、蛇胆、田七，被医生公认的功效是“活血化瘀、消炎止痛”，但在民间传言中，片仔癀的疗效却变得有些离谱，“片仔癀能治癌”“减少癌症患者生前痛苦”“长期服用片仔癀能延寿5年”的说法比比皆是。
中央 财经 大学副教授刘春生对AI 财经 社表示，“片仔癀的炒作价值可能已经超过其药用价值”。他分析称，国家对中药的大力扶持，加之现代人消费水平提高、开始重视 健康 等因素，也变相成为片仔癀的炒作基础。
有媒体报道称，市面上的一些片仔癀体验馆，其背后主导的是茅台酒经销商。“喝茅台”和“买片仔癀”在他们的推动下，俨然都成为了一种“身份象征”。
而能够支撑片仔癀药价和高股价的，也很大部分是源于其原材料的“绝密性”和“稀缺性”。据了解，片仔癀的配方被国家列为绝密级配方，保密期限为永久。而原材料中占比达90%的是牛黄和天然麝香，它们因为极其稀有，价格也在不断上涨。根据央视在2020年11月的调查报道，有商户花费好几个月才收到一小撮牛黄，0.5公斤价格高达20多万元。
借着“稀缺性”营销，不断涨价也成为片仔癀营收增长的秘诀。AI 财经 社发现，在近15年时间内，片仔癀核心产品共提价了15次。据了解，片仔癀的价格在2005年是130元/粒，在2017年左右就被提价到了现在的590元/粒。因此，在2017年片仔癀的营收增速一度达到60.85%。
但值得注意的是，在2017年之后，片仔癀的营收增速开始逐年下降，到2020年创下了近五年来的新低，仅有13.78%。同时，据同花顺统计的2014年-2018年多家中药公司的毛利率数据，片仔癀的五年平均毛利率仅45%，远低于同仁堂、仁和药业的70%-80%。
营收主要依靠单一爆品的片仔癀也在发展其他业务。2006年起，片仔癀将日化类产品计入公司收入。2020年，片仔癀化妆品销售为6.11亿元，贡献净利润1.14亿元。2020年10月，片仔癀发公告称，启动分拆控股子公司片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。
除了片仔癀，A股市场上还有一家拥有保密配方的中药股广誉远，在一个月前它的股价就和“老大哥”片仔癀一样走出了“魔鬼步伐”。也是在7月22日，整个中药板块被片仔癀带崩时，广誉远第一个跌停。
这家同为老字号的中药企业还有一个特点——赚钱靠中药，“吆喝”靠白酒。而7月22日，白酒板块也同时走弱。
从6月16日至7月21日，广誉远的股价涨幅接近156%，从20元左右一度涨到了54.04元的高点，市值从百亿规模上涨至236.26亿元，成为A股市场新的当红“炸子鸡”，其势头不亚于片仔癀。
在此期间，广誉远的股东们同样动了套现的心思。6月30日，广誉远发布了一份公告，称控股股东东盛集团的一致行动人华能信托计划在6月17日至6月29日之间大幅减持了561.8万股，占流通股本的1.14%。而自6月以来，该信托计划就已经多次减持，自然人股东徐智麟更是从3月初就开始减持。
根据广誉远7月5日公布的减持计划，东盛集团和华能信托计划预计再减持不超过1%的股份。至此，东盛集团已经多次被动减持上市公司股份，此次减持原因是质押股份触发约定违约条款被动转让。
过去12个月内，东盛集团和华能信托计划分别通过二级市场减持了广誉远1.99%和2.52%的股份，分别套现约1.5亿元、3.7亿元。
东盛集团的背后是郭家学，但是如今这位陕西资本大鳄的资金压力已经影响到了广誉远的控股权。截至今年一季度末，东盛集团还持有上市公司11.82%股份，但这5800多万股票有接近97%处于质押状态。在4月22日，其在开源证券质押的1450万股股票刚刚“无奈”转让给了自然人钟学智。到了6月7日，为了还债，东盛集团抵押在晋创投资的3150.90万股股份直接过户给了后者。
7月16日，股权过户手续完成，广誉远正式易主山西国资，公司股价随即走到了巅峰。在此背景下，7月22日的低开跌停更让股民们难以接受——本来以为它是下一个片仔癀，为什么这么快就一起崩了？
在国内的中药市场上，A股“出镜率”最高的几个老字号有片仔癀、云南白药、广誉远、同仁堂、九芝堂。其中市值最低的是九芝堂，但其同样在谋求国资背景的新控股股东。相比之下，广誉远虽然也有所谓的“保密配方”，但地位比起其他中药行业的“大哥”们还相差甚远。
2020年，广誉远实现营业收入11.09亿元；净利润3200.3万元，不到片仔癀的1/50。而广誉远的业绩从2019年二季度就开始出现连续负增长。今年一季度，公司净利润同比下降81%，仅为516.99万元；其经营现金流净额已经连续 11 年、45个季度为负值。
而从业绩构成来看，其主要收入来源还是传统中药，这项业务营收占比在7成以上，常年保持70%以上的毛利率，比片仔癀还高出20多个百分点；其次是毛利更高的精品中药和 养生 酒。
与片仔癀相似的地方是，广誉远也有着市场青睐的所谓“独家配方”药。这家宣称有着480多年 历史 的老中医品牌，自称拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸四大核心品种以及其他共百余种传统中药批准文号，其中龟龄集是目前国内存世最完整的复方升炼技术的活标本，被誉为“中医药的活化石”，与定坤丹均为国家保密品种。
但就是这样一个占据赛道与赚钱能力双重优势的老字号，为什么业绩却连年下滑呢？对此，广誉远主要提到了两点原因：产品销售结构变化导致毛利率下降，加大终端动销销售费用增加。
近年来，广誉远逐渐加大精品中药的布局，业务占比从2019年的不足10%攀升到了22.42%。该业务的毛利率水平比传统中药高出4-6个百分点，但二者却都在以肉眼可见的速度逐年下滑。就连白酒行情里的“概念神器”——占比只有3%左右的 养生 酒业务，毛利率也在一年之内从68%降到了54%以下。
根据广誉远的解释，公司主要的精力的确都放在了调结构、拓市场等方面，但却迟迟不见效果。2019年-2020年，公司的销售费用分别为5.41亿元、5.84亿元，也就是说每年要花掉一半的收入做营销。而另一边，公司的研发费用却从6270.98万元降到了4344.15万元。
在最近几次龙虎榜上，广誉远的前五大买卖席位中开始频繁出现赵老哥、深圳帮、方新侠等游资身影。而在资本市场上有一个常识，市场“盘子”越小，公司的股价越容易被资金左右，成为炒作的对象。但事实证明，投机炒作的资本泡沫吹起来快，但破灭也会更快。
本文由《 财经 天下》周刊旗下账号AI 财经 社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。
绛旓細鏈夋姠璐墖浠旂檧鐨勬秷璐硅呭憡璇堿I 璐㈢粡 绀,杩欐牱灏忓皬涓绮掕嵂,涔嬫墍浠ヨ浠栦滑鈥滆拷鎹р,涔熸槸鍥犱负浠栦滑鐩镐俊鐗囦粩鐧鐨勨滅鏁堚濄傝鑽殑鍏紑鎴愬垎鏈夌墰榛勩侀簼棣欍佽泧鑳嗐佺敯涓,琚尰鐢熷叕璁ょ殑鍔熸晥鏄滄椿琛鍖栫榾銆佹秷鐐庢鐥涒,浣嗗湪姘戦棿浼犺█涓,鐗囦粩鐧鐨勭枟鏁堝嵈鍙樺緱鏈変簺绂昏氨,鈥滅墖浠旂檧鑳芥不鐧屸濃滃噺灏戠檶鐥囨偅鑰呯敓鍓嶇棝鑻︹濃滈暱鏈熸湇鐢ㄧ墖浠旂檧鑳藉欢瀵5骞粹...
绛旓細鐗囦粩鐧涓搴﹂艰繎璺屽仠锛甯傚煎崐鏃ヨ捀鍙144浜匡紒涓嶉浜嗘槸鍥犱负鍏惰惀閿鐑害杩囧幓浜嗭紝鎵浠ュ競鍦哄氨瀵瑰叾鐑儏涓嶉珮浜嗐傜墖浠旂檧鏄粈涔堬紵鍏惰绉颁负鎶よ倽绁鑽锛屼富瑕佹垚鍒嗕负澶╃劧鐗涢粍銆佽泧鑳嗐佸ぉ鐒堕簼棣欏拰鐢颁竷锛屽姛鏁堜富瑕佹槸鑳藉娓呯儹瑙ｆ瘨銆佹秷鑲挎鐥涖佸噳琛鍖栫榾锛屽彲浠ョ洿鎺ョ敤鏉ユ不鐤楃儹姣掕鐦瀵艰嚧鐨勮倽鐐庛佹ユц倽鐐庛佹參鎬ц倽鐐庛佺梾姣掓ц倽鐐庛佹棤鍚嶈偪鐦...
绛旓細鎴戜滑鐭ラ亾锛鐗囦粩鐧闈炲父鐨勭伀鐖嗭紝鍦ㄧ數鍟嗘柟闈紝涓绮瑕佸崠鍒颁簡灏嗚繎1600銆傝繖绉嶆儏鍐碉紝鑷劧浣垮緱浠栫殑鑲＄エ澶ф定锛岀劧鑰岋紝杩欐鏃堕棿鍗村嚭鐜颁簡璺屽仠銆傞毦閬撹嵂鑼呯璇濆嵆灏嗙粨鏉熷槢锛熶釜浜鸿寰楁槸鏈夎繖涓彲鑳界殑锛屼粬鍙兘浼氬嚭鐜版尝鍔紝閭ｄ箞鑲畾灏变細璺岃惤绁炲潧锛屽嚭鐜拌穼钀界姸鎬併傛瘯绔熷湪鑲＄エ涓紝浠涔堥兘鏄湁鍙兘鐨勩備粬浼氭牴鎹競鍦虹殑鍙戝睍锛岃繕鏈変竴瀹氱殑...
绛旓細浠婂勾6鏈堜互鏉ワ紝鐗囦粩鐧鐨勮嵂鐗灞″薄鏂揣娑ㄤ环锛屽叏鍥界嚎涓嬮棬搴椾竴搴﹀浜庣己璐х姸鎬侊紝缃戜笂鑽簵鎴栧叾浠栭潪瀹樻柟娓犻亾鍞崠鐨勭墖浠旂檧浠锋牸椋炴定銆傜墖浠旂檧鐨勭嚎涓嬩綋楠岄绛夊畼鏂规笭閬擄紝涓绮3鍏嬮噸鐨勭墖浠旂檧瀹樻柟鍞环涓590鍏冿紝鐒惰屼竴浜涚數鍟嗗钩鍙颁笂锛涓绮掔墖浠旂檧琚崠鍒900-1600鍏冧笉绛夈備笉浠呬环鏍奸娑紝鐗囦粩鐧鐨勯儴鍒嗙嚎涓嬮棬搴楁洿鏄帓闃熼檺璐紝涓娆″彧鑳戒竴...
绛旓細鎶ラ亾鏄剧ず锛屼粠2021骞翠竴瀛ｅ害鏈紑濮锛岀墖浠旂檧鑽搧璧颁繌锛岀洓鍐电┖鍓嶏紝鍞环590鍏/棰楄榛勭墰鐐掑埌浜1600鍏/棰楋紝浠嶇劧鏄涓棰闅炬眰鈥濓紱浠婂勾浠锋牸閫愭鍥炶惤锛#榛勭墰鍥炴敹鐗囦粩鐧鏈浣庝粎400鍏#涓搴︾櫥涓婂井鍗氱儹鎼滄鍗曘傜墖浠旂檧琛ㄧず锛岃鐗规畩鑳屾櫙涓嬬殑寮傚父澧為燂紝涓嶅埄浜庡叕鍙搁暱鏈熺ǔ瀹氬彂灞曘傚叕鍙稿皢鎸佺画娣卞叆瀹炴柦鈥滃鏍搁┍鍔紝鍙屽悜鍙戝睍鈥濇垬鐣...
绛旓細“鑽寘”鐗囦粩鐧鎯ㄧ儓璺屽仠锛甯傚煎崐鏃ヨ捀鍙144浜匡紒鐗囦粩鐧閫犲氨鐨勭璇濆彧涓嶈繃鏄竴涓场娌屽凡锛岃繖鍙笉杩囨槸涓绉嶇倰浣滅殑浜х墿銆備竴銆“鑽寘”鐗囦粩鐧鎯ㄧ儓璺屽仠锛屽競鍊煎崐鏃ヨ捀鍙144浜匡紒鎸夌収鐩墠閲戣瀺濯掍綋鎶ラ亾鐨勬秷鎭紝鑽搧褰撲腑鐨勮寘鍙拌偂锛岀墖浠旂檧鎯ㄧ儓璺屽仠锛岃屼笖璺屽仠涔嬪悗钂稿彂浜144浜垮厓锛岃繖涔熷氨鎰忓懗鐫鐗囦粩鐧鍏徃浠...
绛旓細鐗囦粩鐧涓搴﹂艰繎璺屽仠锛甯傚煎崐鏃ヨ捀鍙144浜匡紝鍏跺疄杩欏氨鏄競闈㈣〃鐜版瘮杈冧綆杩蜂互鍙婄墖浠旂檧涓氱哗涓嶄匠瀵艰嚧鐨勭粨鏋溿備竴銆佺墖浠旂檧涓搴﹂艰繎璺屽仠锛屽競鍊煎崐鏃ヨ捀鍙144浜 鎸夌収鐩墠濯掍綋鎶ラ亾鐨勬秷鎭紝鎴戜滑鍙互鍙戠幇鐗囦粩鐧鍦ㄤ粖鏃ョ殑鑲＄エ甯傚満褰撲腑涓搴﹂艰繎璺屽仠锛屾洿鍔犻渶瑕佹敞鎰忕殑鏄崐鎸囧氨钂稿彂浜144浜垮厓鐨勮偂绁ㄥ競鍊硷紝杩欏湪璁稿浜虹湅鏉ラ兘鏄浉褰撳悆鎯婄殑...
绛旓細鐗囦粩鐧鍏锋湁娑堢儹瑙ｆ瘨銆佸皬浼楁鐥涚殑鍔熸晥锛岃繕鑳藉璧峰埌淇濊倽鎶よ倽鐨勪綔鐢ㄣ備腑鑽緳澶“鐗囦粩鐧”璺屽仠浜 鐩镐俊寰堝鑲℃皯杩欏嚑澶╅兘涓嶅お娣″畾浜嗭紝灏ゅ叾鏄喘涔颁簡涓嵂榫欏ご“鐗囦粩鐧”鐨勮偂姘戜滑锛屽洜涓哄氨鍦ㄨ繖鍑犲ぉ“鐗囦粩鐧”璺屽仠浜嗭紝杩欒鏄旀棩鏈夌潃“鑽腑鑼呭彴”涔嬬О鐨勭墖浠旂檧 椋庡厜涓嶅啀浜嗭紝...
绛旓細鍐嶅線涓嬫帰鍐冲鏄富鍔ㄤ拱濂楃殑鏈轰細锛屾寔鏈夐潤寰呴渿鑽′竴娈垫椂闂 鑷充笟缁╀笂鏉ユ秷鍖栧競鐩堢巼鑷45鍊嶅乏鍙冲ソ缁х画涓婃敾銆傝嚦浜鐗囦粩鐧鐨勭鍖栦笉鐢ㄥ幓鎬鐤戯紝 鍏剁鏂瑰強宸ヨ壓淇濆瘑绋嬪害鑷抽珮鏃犱笂銆傛棦鐒舵槸鍥藉疂锛屾垜浠湁鍟ョ悊鐢变笉鐩镐俊鑷繁鐨凣J銆傝繕鏈夛紝鎴戜滑涔扮殑浠讳綍涓涓鑽搧锛閮芥槸鏈変繚璐ㄦ棩鏈熺殑锛屼竴鑸槸2骞村乏鍙筹紝涓鏃︿繚璐ㄦ湡鍒颁簡锛岃嵂娌℃湁...
绛旓細鎵浠ヤ粠涓绘不鍔熻兘鏉ョ湅纭疄鑺辫繖鏍风殑浠烽挶鏄崄鍒嗕笉鍊煎緱鐨勩傝繕鏈変竴鏂归潰鍙互鐪嬪嚭590鍏涓绮掔殑鐗囦粩鐧鍒板簳鏄笉鏄櫤鍟嗙◣锛屽鏋滄槸鍓嶆湡锛岃喘涔板埌浜嗙墖浠旂檧锛屼絾骞朵笉鏄嚜宸辨湇鐢紝鏄兂褰撻粍鐗涳紝骞朵笖璧朵笂鐩稿簲鏃舵満鏃讹紝杩欑鎯呭喌涓嬪悓鏍蜂篃涓嶆槸鏅哄晢绋庛傚洜涓轰綘涔熷凡缁忓湪鐗囦粩鐧杩欑鑽綋涓幏鍙栦簡鐩稿簲鍒╃泭銆
