杨德龙：抓住优质筹码等待市场反弹 切忌频繁交易
现在A股市场基本上处于缩量整理的状态，很多投资者都已经选择多看少动，事实上操作越频繁，越容易亏钱。在市场底部只能抓住一些优质的筹码来等待市场的反弹，而不是频繁交易。在底部，有人可能会减掉一些优质股票来规避短期市场波动的风险，但是也会错失底部捡便宜筹码的机会。
美股在本周已经创了历史，美股牛市持续了九年多的时间，也是美股历史上的持续时间最长的牛市。在这九年多的牛市行情中，美国三大股指的上涨幅度高达三倍以上，让国内投资者慕艳不已。美股这轮牛市更重要的一点是不仅持续的时间长，而且波动率非常低，年均的涨幅多数是在10%到20%，几乎没有出现年度涨幅超过30%的。可以说美股的走势是慢牛、长牛，呈现出机构化程度高，散户化程度低的特征。美国人多数的资产都配置在基金和股票上，这样，美国居民的财富在美国长久牛市中获得了大幅增值，有效地提高了美国人的消费能力和消费意愿。
美国企业的盈利增长是推动美国的股市创新高的最重要因素。美国的几家龙头的科技股的盈利不断地上升，是带动美股牛市持续的最主要的因素。现在美国的新经济板块在股市中的占比大幅提升。在09年的时候，标普500成分股中市值最大的公司是埃克森美孚。而新经济的龙头微软当时市值只有1400亿美元，苹果的市值也只有1000亿美元。现在经过九年之后，苹果的市值已经超过了1万亿美元，成为历史上第一个超过1万亿美元的公司，苹果的股价相当于涨了十倍以上，中间还有很多次分红。
当然美股的走强除了企业方面的原因，也有低利率的原因。美股的低利率以及美联储三轮量化宽松放水，这些都是推动美股走强的原因之一。当然并不是根本的原因，本人认为根本的原因还是美国经济的复苏力度比较大，美国企业的盈利情况比较好。
美股涨到现在之后，大家对于后市的走势已经有了一定的分歧，也有人担心美股已经见顶，实际上巴菲特在半年报里已经开始大幅地减持美股，回收现金。现在伯克希尔哈撒韦账上的现金高达1100亿美元，可见股神巴菲特果然是名不虚传，在美股开始出现一定泡沫的时候，开始大幅地减持股票来回收现金，等待下一轮市场大跌的时候再去买股票，股神巴菲特确实是非常厉害的。
反过来看，A股市场的成交量不断萎缩，两市的成交量在2000亿左右，这可以说是2016年1月份以来的新低。但是另一方面，产业资本净增持反而在加大，8月份净增持的市值达到1857亿元，部分个股的增持比例甚至达到了5%的举牌线。产业资本增持从一个角度来看，就是这些公司的股价大跌之后，具备了一定的配置价值，因为产业资本对于公司的了解度，是高于普通投资者的，所以产业资本增持具有一定的参考意义。从增持的情况来看，主板和中小板是增持了主力，产业资本入场的时机正是股市大跌的时候，这说明产业资本更多的是看重公司的基本面，而不是去看重短期市场的波动。
最近市场的底部特征已经逐步地显现，一方面是市场的成交额非常低迷，创了熔断以来的新低，沪市的成交额一度不足1000亿。从估值上来看，确实现在估值非常低，上证指数的估值已经回到了12倍，这是历史低点的估值。除此之外新基金现在发行困难，投资者入场的意愿非常低迷，这些都是市场见底的一些特征。当然市场见底之后并不一定会很快地起来，只能说明估值已经具备了吸引力，市场下跌的空间已经相对有限，再次恐慌性的杀跌可能性不大。
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基金男神坤坤也逃不开规模魔咒？~
作为市场上管理主动权益类基金规模超过1300亿的公募权益一哥，张坤很受市场关注。
而一季度末规模高达880亿的主动权益类基金，易方达蓝筹精选更是能够牵动无数持有基民的心。
易方达蓝筹精选这只备受基民期待，无数基民追捧的权益类第一基近期表现如何呢？
我们直接看图：
近1周、近1月、近3月收益基本都是属于垫底水平，特别是近3月跌了1464%，大幅跑输同类平均和沪深300指数，在同类的4608只基金中排名4458，说是倒数也不为过。
老K专门去易方达蓝筹精选的讨论区看了下基民们的反应！
最新的一条是吐槽刚回本，节后两天又跌回去了的，这位基民持有易方达蓝筹精选的时间不短，但一直亏着，资金已经转投其他基金了。
当然也有越跌越买的，有位基民在社区说易方达蓝筹精选是自己持仓基金中补仓最多，亏损最多的，不过目前还是遇到下跌就补仓了。
也有一些基民死扛的，自己选的自己认，不过在劝其他基民不要买入。
最近的下跌更是让一些基民亏成了段子手，有位基民在社区写到“易方达绿愁、中欧医疗事故、易方达糟新回馈、诺安教你成长、汇添富全球乱消费、鸿德看不见回报……”
具体指那些基金，大家可以去对号入座，吐糟归吐糟，投资路还得走下去。
社区里面也有比较理性的基民，说易方达蓝筹精选规模这么大，近3月排名垫底，是不是应该抛弃了？
有基民在下面回复，规模大了，确实有影响。
是的，基金规模对基金的收益是有影响的，我们在挑选基金的时候需要把规模因素也考虑进来。
像易方达蓝筹精选这么大的规模，意味着基民对基金经理张坤和这只基金的认可，但规模太大了对基金的收益确实有影响。
老K就跟大家来具体讲一讲基金规模大小对基金收益的影响。
小规模基金的优缺点
小规模的基金存在清盘风险，我们都知道基金有个清盘红线，基金规模小说明这只基金不好卖，业绩不亮眼可能就是最大的原因，如果规模一直上不去，就会面临清盘的风险。
基金运作的过程中也一些固定的成本，像审计费、会计师费、广告费、销售维护费等等，这些成本分摊到单位份额上，规模越小分摊到的比例就越大。在一定程度上也减少了基民的收益。
当然规模小也是有好处的，船小好调头，相对于大规模的基金，小规模的基金投资灵活性更强，更有利于博取超额收益。
大规模基金的优缺点
大规模基金，说明基金经理和这只产品市场认可度高，最起码说明这只基金或者基金经理长期业绩比较优异。
但是大规模基金有个很明显的缺点，就是流动性差，很难博取超额收益。
规模大的基金调仓换股可没那么快，以易方达蓝筹精选为例，这只基金目前持有五粮液的占比为1005%，按照一季度末的规模计算，持有五粮液的市值达到了88亿，这么大市值，调仓换股不是一天两天就能完成的。
规模大的基金买中小盘有成长潜力的股票博取更多超额收益基本也成了一个奢望。
易方达蓝筹精选拿出1%的规模也有88亿，而持股某公司超过5%就达到了举牌线，超过了就需要向监管机构书面报告，六个月内不能买卖。
这就导致易方达蓝筹精选很难去买50亿市值一下的公司，所以我们看到张坤的前十大重仓都是大市值的龙头公司。
有人说多买些股票就行了，每只少买点！这样会大大加重投研负担，而且就算买到了一些大牛股，对基金整体净值的影响也很小。
张坤的易方达蓝筹精选目前规模达到了880亿，受到的影响肯定很大。从易方达蓝筹精选的持仓几乎很少调整就可以看出来，为了应对规模过大的情况，张坤只能优选优质行业龙头长期持有，赚企业成长的钱，不可能去做波段操作博取超额收益。
从易方达蓝筹精选持仓近3个月的表现来看，
香港交易所、腾讯控股最高点跌下来了20%左右、美团最高点跌下来已经超过30%了。
贵州茅台也跌了近20%，其他重仓的白酒股五粮液、泸州老窖、洋河股份跌幅都不小。
十大重仓里面表现稍微好点的就是一季度新入的招商银行和平安银行。
在不可能大范围调仓换股的情况下，易方达蓝筹精选基本上要看白酒指数和恒生 科技 指数这两大指数的脸色。
所以易方达蓝筹精选近3月表现差，也不都是规模大的锅，主要还是之前大涨的白酒指数和恒生 科技 指数的估值太高了，现在处于回调阶段。
没有永远上涨的市场，我们对张坤还是需要多给些时间，他自己也说了，投资策略阶段性失灵是正常的，不过老K的神基营实盘已经清仓了易方达蓝筹精选这只巨无霸基金。
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如果不断买入一家上市公司的股票，是不是就可以控制这家公司了？
股票低价时购买一亿元的股票，过几天股票涨价了，卖高价卖出去，这并不违法，只要你是正常的参与到股票一级、二级市场当中交易，就不违法，但是如果交易量过大，又是买的小盘股或者市值不是太大的上市公司股票时，可能交易量就会显得比较大，那么在交易层面可能会受到一定规则限制，视 情况而定，例如交易规则中有一条“证券交易所应当加强对证券交易的风险监测。出现重大异常波动的，证券交易所可以按照业务规则采取限制交易等处置措施”。
一般而言，一般投资者的买入，不会对上市公司的控股权构成太大的影响，因为普通投资者的资金有限，在庞大的流通股面前，显得非常微弱，或许也能够成为股东。但是，仍不排除部分资金实力较强的大户自然人，会对部分流通股不大的股票进行增持，乃至触及5%的举牌线。不过，对于增持乃至举牌的行为，多见于大资金大机构，如之前万科股权之争等，而对于这类资金机构而言，更有能力与实力对上市公司进行举牌。不过，即使达到举牌的状态，也未必可以控制这家公司，这需要看第一大股东的持股比例以及关注到这一上市公司是否属于股权结构分散的上市公司。退一步来说，如果第一大股东持股比例很高，那么即使触及举牌线，也不会对上市公司的控股权与话语权构成实质性的冲击，而对于举牌的冲击，更大程度上还是那些股权结构分散，且第一大股东持股比例偏低的上市公司。
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