协同效应的来源 什么是企业并购效应？并购协同效应的来源有哪些？谢谢哦谢谢~
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\u6b63\u5982Haspeslaph and Jemison (1991)\u6307\u51fa\uff1a\u201c\u8d2d\u5e76\u7684\u4ef7\u503c\u90fd\u662f\u5728\u8d2d\u5e76\u4ea4\u6613\u540e\u521b\u9020\u51fa\u6765\u7684\uff0c\u90fd\u5fc5\u987b\u901a\u8fc7\u6574\u5408\u8fc7\u7a0b\u6765\u4ed8\u8bf8\u5b9e\u73b0\u3002\u201d\u4e5f\u5c31\u662f\u8bf4\uff0c\u65e0\u8bba\u4e8b\u5148\u5bf9\u5916\u5ba3\u79f0\u7684\u5e76\u8d2d\u52a8\u673a\u662f\u4ec0\u4e48\uff0c\u6bd4\u5982\u83b7\u5f97\u67d0\u4e9b\u534f\u540c\u6548\u5e94\u3001\u8fdb\u5165\u65b0\u5e02\u573a\uff0c\u90fd\u5fc5\u987b\u901a\u8fc7\u6574\u5408\u8fc7\u7a0b\u4ed8\u8bf8\u5b9e\u73b0\u3002\u53ea\u6709\u5e76\u8d2d\u540e\u5bf9\u4f01\u4e1a\u8fdb\u884c\u6574\u5408\u53d1\u5c55\uff0c\u5728\u4e1a\u52a1\u4e0a\u53d6\u5f97\u6210\u529f\uff0c\u624d\u662f\u4e00\u4e2a\u6210\u529f\u7684\u5e76\u8d2d\u3002\u56e0\u800c\u6211\u56fd\u4f01\u4e1a\u5728\u8ffd\u6c42\u5e76\u8d2d\u534f\u540c\u6548\u5e94\u65f6\uff0c\u5fc5\u987b\u7814\u7a76\u5b83\u7684\u9002\u7528\u6027\uff0c\u91cd\u89c6\u5e76\u8d2d\u540e\u7684\u6574\u5408\uff0c\u4ece\u800c\u5b9e\u73b0\u5e76\u8d2d\u7684\u534f\u540c\u6548\u5e94\u3002
并购产生的协同效应包括：经营协同效应(Operating Synergy)和财务协同效应(Financial Synergy)。
协同效应主要源于以下三个方面：
一是范围经济：并购者与目标公司核心能力的交互延伸。
二是规模经济：合并后产品单位成本随着采购、生产、营销等规模的扩大而下降。
三是流程/业务/结构优化或重组：减少重复的岗位、重复的设备、厂房等而导致的节省。
Mark Sirower曾经给出一个判断并购价值的公式：并购战略的价值=协同效应-溢价
所谓溢价是并购者付出的超过公司内在价值以外的价格。如果溢价为零，那么并购价值=协同效应。如果没有协同效应，那么并购溢价就是并购方送给目标公司的礼物。
并购战略最大的挑战之一是：付出的溢价是事前的和固定的，但协同效应却存在高度的不确定性。而并购战略一旦失败，代价高昂，无论是金钱，还是声誉。
所以，在成熟的资本市场中，股东或投资者判断一项并购对自身利益影响的两个关键指标，就是对潜在的协同效应和并购溢价。当并购方的出价远高于公司的内在价值，而溢价又没有潜在协同效应来支撑的时候，投资者、社会公众以及其他的利益相关者就会怀疑并购方的并购动机。如果并购方不能给出合适的解释，这种怀疑就会被投资者当成事实。而在并购涉及国际政治因素时，这种并购更会给怀疑论者提供一个值得利用的理由。某种意义上看，中海油并购优尼科正是陷入了这种陷阱之中。
协同效应存在着巨大的不确定性，但并非无迹可寻。
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